wangxj 2008-6-2 22:01
关于ETF的交易制度
关于ETF的交易制度
一，什么是ETF。ETF基金(Exchange Traded Fund),又称为交易型开放式基金，是现代金融市场的创新产品。它是一种特殊的开放式基金，兼具开放式和封闭式基金的特点，即它既可以像股票一样在二级市场上买卖，也可以向基金公司申购或者赎回。
二，ETF有两种交易方式
1.像股票一样买卖，就是你目前通过证券公司的操作方式，那么你买入的份额要卖出必须是次日，也就是股票交易一样的T+1 。
2.申购和赎回，根据所有份额选择赎回成对应的股票，因为ETF的申购和赎回不是按照钱来的，而是按照跟踪指数里的成份股来的，申购用股票，赎回也是得到股票 .这要通过基金公司或银行柜台办理。
3.套利T+0很复杂，要能很好的计算出净值的某种股票的差额才能做到，并且申购和赎回的门槛是100W份起，也就是要么有100W份基金，要么有价值100W份基金净值的股票，否则不能去申购和赎回的，对于普通投资人来说，ETF套利是无法实现的 。
4.我们一般人买卖ETF就当作是买卖指数好了，因为费用比较少，只收取佣金，但是要遵循T+1的交易原则
三，所以,尽管ETF理论上存在”T+0”的套利的方法,但对于一般投资者来说是相当困难的。
四，套利举例。
所谓套利，通俗地说，就是从一个市场买进，然后在另一个市场卖出，通过两个市场之间的价差获取收益。由于投资者可以同时在ETF 基金的一级市场(申购和赎回市场)和二级市场(证券交易所)进行交易，所以ETF基金具有进行套利交易的基础。
当二级市场交易价格低于ETF基金的净值时，ETF基金存在“折价”。这时投资者可以在二级市场上买进ETF份额，然后向基金公司申请赎回，获得一揽子的股票和现金，然后将这些股票在二级市场上卖出，股票出售所得收入和现金的总和将大于在二级市场买进ETF份额的成本，差额扣除交易的成本就是套利所得的收益。这就叫做“折价套利“。
例如，上证50ETF基金某个交易日在二级市场的交易价格是4.350元，而实时显示的基金净值是4.382元，这样该基金就存在折价(负溢价)，溢价率是 -0.736%。这样我们可以在二级市场上买进ETF 份额，假设我们买进500万份，需要资金4.350*500=2175万元。然后我们向基金公司申请赎回，获得一揽子股票(一共包括50只股票，不同股票的数量由上证50指数中的权重决定。基金公司会给出ETF最小赎回单位对应的股票清单)和一些作为替代的现金。然后我们将这些股票在股票市场上卖出变现。为了简单起见，假设我们可以将以上整个过程的交易成本可以控制在0.5%，这样我们这次套利交易就获得了2175*(0.736%-0.5%)=5.133万元的收益，收益率大约为0.236%。