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080714中金公司：发行6个月央票意味着什么

080714中金公司：发行6个月央票意味着什么
♦ 央行发行6 个月央票替代3 年期央票表明央行短期内希望继续稳定利率水平，加息的可能性很小，同时将回笼资金的
到期时间提前，也暗示央行预期明年的流动性能否继续保持宽裕的不确定性在加大。3 年期央票在下半年停发的可能
性增大，稀缺性特征上升，我们认为该品种仍具有很好的攻守兼备特征，建议投资者继续持有。在收益率升幅不超过
30bp 的情况下，3 年期央票持有半年的回报率好于6 个月央票。
♦ 近期资金面趋于宽松，但难以长期保持，7 月份财政存款有望大幅增加，达到回笼资金的效果。我们预计7 天回购利
率的回落只是一个暂时的现象，未来仍将回升到3%以上的水平。
♦ 3 年期央票继续停发以及宏观数据传闻推动国债收益率下降，我们在月报中建议增持的5 年期国债降幅最大，未来一
个月国债收益率继续下降的可能性高于回升。本周即将公布二季度的经济数据，如果GDP 增速低于市场预期，有可
能会成为刺激国债收益率继续下行的催化剂。如果本月央行再次提高法定准备金比率，同时开始发行大盘股，那么资
金宽松的状况将会有所改变，至少会起到抑制债券收益率继续下降的作用。
♦ 上周互换利率回落幅度在20bp 以上，当1 年期利率降至3.5%以下后，前期建立了收取固定利率头寸的投资者可以开
始考虑平仓部分头寸。

公开市场业务充分体现央行宏观经济政策态度，好好研究一下！

多谢楼主分享。:)

三年期央票的停发，主要归由于其回收流动性效率降低，而六个月的央票的推出只不过是个替代品

同时，在二级市场上，三年央票的收益率已经远远高于一级市场，为此，央行需要调整一级市场的发行利率，而这样则会进一步增强市场对加息的预期，这是央行不愿看到的。

3年发不出去了，一二级差的太多了。
6个月还不错，还能够保证利率的稳定性

谢谢楼主无私分享资料~~~

thanks for sharing