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，貌似贴不了图，大家可以去原文看。
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《新加坡A50股指期货是如何影响国内A股现货市场的》
潘大在
8月13日的文章中向
投资者简要介绍了新华富时
中国A50股指期货，并指出，A50股指期货对国内A
股市场具有重要的影响，且由于该品种合约在离岸市场交易，其影响还体现出不可控性。在文章开篇，潘大准备首先批驳两种典型的不正确思想。一种思想认为，
外资在新加坡玩他们的，我们在国内玩我们的，A50股指期货不关我们什么事，
中国资本市场是一个“封闭”的市场，
外资的影响程度很小。对于持这种思想的人，潘大不想通过讲一套什么“全球化”、什么“
中国资本市场跟
世界接轨”的大道理来反驳。潘大就想问持这种观点的人，你们认为
越南股市跟中国股市比，哪个更封闭？如果你认为越南股市更封闭的话，那就很好解释了，越南股市那么封闭，大陆资金和台湾资金尚且可以来去自如地兴风作浪（可以讲每一次越南股市的大涨和大跌都跟中国资金脱不了干系），那么外资在中国A股市场存在较大影响力也就很容易理解了。当然，如果你认为90年代才开始改革（
越共九大政治报告称其为“社会主义定向的市场经济”）、2000年才成立的的越南股市就是比中国更开放的话，潘大也无话可说。另一种不正确的思想是，虽然承认A50股指期货对国内A股市场会有影响，但认为目前A50股指期货的成交量小，暂时还不用过分关注它。潘大想告诉持这种思想的投资者，你之所以这样认为，那是因为A50期指成交量上去之后国内媒体就不报道了，事实上A50股指期货的交易量早就不是去年9月时的水平了。可以讲，在离岸市场
上市的A50期指并不是一个无足轻重的交易品种，否则
监管层也就不会对它高度关注；而监管层的这种忧虑，无论从理论角度还是从历史案例来看，都是非常有根据的。
新华富时中国A50股指期货不但在沪深300股指期货推出前，会对A股现货市场产生较大影响；在沪深300股指期货推出后，它的影响力也将长期存在。为什么呢？因为监管层怕沪深300股指期货被外资操纵，给QFII的额度是有限的。后果就是国内机构拥有了灵活的对冲工具，而QFII额度不够用，这将导致QFII在与国内机构竞争时处于劣势，QFII必然存在寻找替代品的动机，而A50股指期货就是专为外资设计、符合QFII要求的替代品。现阶段，股指期货对现货市场的影响还主要体现为A50期指这个单一品种对现货市场的冲击；在未来，沪深300股指期货上市之后，这场戏会更精彩。由于这两个股指期货的
阶级性不同（沪深300期指主要代表国内机构势力，A50期指则代表外资机构势力），当这两个期指的走势出现较大差异的时候（代表国内机构和外资机构的看法出现严重分歧），这时国内A股
现货市场令人瞠目结舌的事情就将发生，那才是真正的大戏，投资者不妨拭目以待。
（图）
新加坡交易所新华富时中国A50股指期货各合约昨（16）日收盘详细信息
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目前新华富时中国A50股指期货对国内A股现货市场的影响主要体现在其最后交易日附近以及每个交易日的T+1时段。 一、合约最后交易日 新华富时A50指数期货合约的
最后交易日为当月的倒数第二日。为什么选择倒数第二日为最后交易日呢？这是因为每月最后一天是国内机构特别是
基金做业绩的日子，
新交所在最后交易日的选择上充分考虑到了这个因素。由于A50期指在最后交易日无任何“
熔断”措施，也不存在任何涨跌幅的限制，故其为多头和空头打仗提供了一个相当好的平台。而新交所多空双方的斗争的直接结果就是导致A股的存在大幅震荡的可能。投资者可以注意到，在2月27日、5月30日、6月28日、8月1日上证指数都出现了较大的下跌，这与其临近A50期指合约最后交易日是脱不了干系的，其中2月27日、5月30日的大跌就是在合约最后交易日当天，跌幅也最大。投资者在临近A50期指合约最后交易日时，都应该注意关注市场的变化，这时市场很容易风云突变，出现大涨或大跌。
二、合约T+1时段交易收盘价 A50期指对沪深股市每日的影响，主要体现在其T+1时段交易中，即北京时间（和新加坡时间一样）每日15 : 40 ~ 22 : 55。由于这个时段沪深股市已经收盘，而国内相关信息开始披露，如
上市公司信息、交易所公开信息、央行货币政策决议、国家统计局统计数据等等。这些信息将被直接反映到T+1时段的收盘价格中，而新加坡方面的收盘价格，会直接影响到沪深股市第二天的开盘价格，甚至全天的走势。这种现象也就是大家常听到的所谓“
定价权旁落”。由于A50指数的编制方法（流通股按比例分级靠档）以及主要权重股和沪深300指数有较大的雷同性，所以该指数走势和沪深300指数走势的相关性也极强，故A股投资者没有必要盘中同时关注沪深300指数和A50指数。投资者应重点关注的是T+1时段合约的收盘价，因为一般来讲，收盘价如大幅下跌的话，第二天沪深股市是会低开的。
潘大认为，未来沪深300期指合约上市后，新华富时中国A50期指仍将有一定的定价权，主要基于以下两点原因： 一、沪深300期指有涨跌停制度，而A50期指则无此限制 不同于
中金所沪深300期指合约交易有10%涨跌停制度，新交所A50期指合约交易只有熔断制度，两次熔断后则全天交易不限制涨跌幅。这意味着，如果沪深300期指某一天涨停或者跌停了，其就丧失了
价值发现的功能，而此时A50期指仍存在此功能，此时现货投资者就将转而参考A50期指。从这个角度讲，A50仍有定价权。
二、A50期指有T+1交易时段，而沪深300期指没有 中金所沪深300期指交易于每日15:15结束，股市收盘后公布的大量信息无法反映到当日期货收盘价中。但是A50期货T+1时段收盘时间为22 : 55，可以反映收盘后的大量信息。
综上，由于监管层和交易所对股指期货投机炒作的担心，这两项特征并未引入
《交易规则》中，这将为投资者在沪深300股指期货上市后继续关注A50股指期货提供充足的理由。潘大今天要提供给大家的资料是《SGX新华富时中国A50指数期货手册》（中文版）。该手册是一部非常优秀的教材和参考资料，相信任何一位对A50期指有兴趣的投资者，都会对它有兴趣。同样的，这部手册也是您在国内任何网站所不能找到的，欢迎您继续关注
潘大财经专题站。
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本帖最后由 financeman 于 2007-9-25 00:52 编辑 ]
