“联动效应”已取代楼市股市“跷跷板效应”
“联动效应”已取代楼市股市“跷跷板效应”
07年的中国楼市和股市，存在一个奇怪的“此消彼长”的关系，这种关系更被冠以“跷跷板效应”的专有名词。但是，进入08年以来，这种“跷跷板效应”似乎一去不返了，取而代之的则是同步调整的“联动效应”。
博览分析员很感兴趣的是，在这种变化背后，究竟发生了什么？“跷跷板效应”还会再现吗？
要弄清楚这些问题，首先需要理清是什么力量导演了“跷跷板效应”。回顾07年的历史可以发现，“跷跷板效应”体现最明显的两个阶段主要集中在“2.27”和“5.30”之后。在前一阶段，大量资金从股市流向楼市，并在4月份之后回流股市，将股指从3000点上拉到4335点的阶段高点；在后一阶段，资金又再度流向楼市，并在8月之后回流股市，最终将股指拉到6124的历史高位。与此同时，资金每次从股市流入楼市，都推升房价迈上一个新台阶。特别是“5.30”之后的6、7两月，更成为各地房价竞相飚升的密集期，并最终诱发了央行出台“9.27”房贷新政。
观察这两个时期的“跷跷板效应”，我们发现，在楼市与股市之间，资金的每次转移似乎都是以股市的调整为触发点，并在股市启稳后回流股市。我们对这一特征的理解是这样的：由于股市的波动性较楼市更加明显，同时资金在股市中的进出更为便利，因此，逐利资金对股市的反映更加敏感。
但是，在股市自去年10月份进入调整以后，资金似乎并没有再像“2.27”和“5.30”之后那样从股市流入楼市，当时的报道显示，资金选择了流向黄金等贵金属期货市场。现在来看，以房贷新政为代表的一系列楼市高压政策对投机资金产生了一定的“威吓”作用。实际上，正是从此之后，股市和楼市便双双步入调整阶段。而人们对股市的争论更从牛市阶段之争转向“牛”、“熊”之争。
这一阶段的变化可以让我们对“跷跷板效应”有更加深刻的认识。显然，它并不能成为我们判断未来资金流向的理论和经验参考，而注定只能是对特定时期特定现象的表面描述。
真正制造“跷跷板效应”的背后力量，恰是资金的逐利本性。正是资金的这一天然属性，驱使资金在不同的市场之间流窜，以实现保值增值。这就决定了，当资金从股市撤出后，楼市能否实现资金保值增值的需要，是“跷跷板效应”能否得以重现的前提条件。同样，如果黄金市场无法满足资金的这一需求，股市与金市的“跷跷板效应”也会消失，而这也正是温州游资突然热衷进军中东（迪拜）楼市的重要原因之一。
其实，从世界各国的金融史来看，股市与楼市之间更多的体现的是一种同向联动关系。比如日本泡沫，比如亚洲金融危机。
从理论上来讲，作为资本市场最重要的两大组成部分，长时间出现“此消彼长”的关系，本身就是一种不太正常的现象。只有在资产价格处于整体上升期间，才有可能在个别市场出现波动时出现不同资产价格之间的“跷跷板效应”。
进入08年以来，一方面，股市在调整中的“凶相”日益明显。如果说去年股市的财富效应是推动“跷跷板效应”的关键因素，那么，今年股市的财富负效应也是压制“跷跷板效应”关键因素；另一方面，在“拐点”之争的同时，各地楼市纷纷狂刮“打折风”。而来自官方和非官方的数据均显示，主要城市均出现不同程度的下跌。
也就是说，股市、楼市作为资产价格的共性特征在今年体现的更加明显。虽然我们不好判断股市的调整趋势还会持续多久，但是仅从楼市来看，至少今年上半年“跷跷板效应”很难再现。（ZX）TOP↑
