股市的另一片天：股市之“增量三分”解决方案

我国证券市场从四年前2200多点，一路狂跌，至今已到了1000点关口，但还在苦苦挣扎徘徊，市场一片萧条。投资者信心严重受挫。

同时，我们屡屡听到我们的政府官员在公开场合表示要“保护投资者的合法权益”，频繁出台各种利好，为中国证券市场描述了一幅又一幅前景灿烂的蓝图。可是证券市场上的现实情况是新股特别是超级大盘股在疯狂上市，股指随之下跌，对于从2001年 “国有股减持” 中国股市大崩盘，到股份全流通方案，再到现在的股权分置方案，虽然政府是出于改革的目的，但是投资者认为是在愚民，是让上市公司圈钱，让国有股套现，一切的损失都是由广大的股民来买单，投资者剩下的恐怕只有无尽的伤心和失望了。

按照中国股市的实际情况，说是零和游戏都是抬举了，它是典型的负和游戏。为什么是负和呢？因为这个股市的上市公司基本不给股民回报，极少上市公司给投资者分红现金。

此外国家控股的大型公司的管理层都是国家部委空降下来的官僚，根本不能算是企业家，对现代化的公司治理方法可能还以一片茫然，而且他们的利益关注点更多的在于粉饰问题，制造虚假繁荣，维护自己的利益，也导致了国有资产的严重流失。

那么，如何解决股市中的种种问题，克服重重困难，中国的股市可以真正健康稳定地发展呢？

一方面“中金”研发部的总经理许小年公然要把中国股市打到1000点，“推倒重来”。这肯定是行不通的，不但会导致社会的动荡，而且谁也不能保证你重新建立起来的股市就是规范的。但是，另一方面通过市场化全流通的方式，在中国也是行不通的，因为股市中各方的利益都是截然不同的，很难在众多的利益诉求中找到一个利益均衡点。所以股权分置解决方案的价格制定就无法有一个确切的标准。虽然中国证监会确定金牛能源、三一重工、紫江企业和清华同方为首批股权分置改革试点公司，也制定了各自的价格方案，但是这些只是个案，而且定价谈判的成本相当之高，很难推广到所有的上市公司，所以，也只是治标不治本的办法。

股市终究还是要发展的，既然以上的办法都行不通，那么我们不妨换一种思路来改革，也就是增量三分法。

增量三分法就是不管你原来公司的资产（即存量），对于公司产生的增量在国家、管理层和投资者之间三三分配。简单来说，就是某公司把原有的国有资产全封不动投入，占34%的股份；管理依据你的管理水平和管理业绩占33%的股份，投资者按照投资占有33%的股份。对于公司的年终利润，各方按照股份比例分配。这种改革方案的好处有哪些呢？

一、防止国有资产流失

国有资产流失在国企改革中是一个很严重的问题，如果管理成收购的话，很容易通过暗箱操作使得国有资产的价值被低估，从而使得国有资产落入个人的腰包。而增量三分法可以确保国有资产不会减少，对于公司运作中的资金需求由三方共同投入来解决。

二、促进企业盈利

由于在原有的机制下，由于管理层的业绩于公司的盈利不挂钩，或者挂钩不明显，管理层出于自身利益的考虑，可能并不会把全部精力用在为全部股东谋求最大利益上，而是盘算如何让自己活得最大利益。但是在增量三分的方式下，管理层是可以享受公司年终利润的三分之一的，所以，可以促使管理层更好的发挥自身的管理优势，使得企业获得最大的经济效益，摆脱亏损的局面。

二、维护了中小投资者的利益

广大中小投资者在原来的股权模式下，与国有股是同股不同权的，也就是他享受不到应有的利益，极少有公司是采用现金分红的，而所谓的配股也只不过是利用了股民的信息不对称，从而套取更大的利益。在增量三分的模式下，投资者是可以分享企业的成长所带来的利润的，而且也是按照他的投入获得相应的实实在在的利润，也可以进一步增强投资者的信心，鼓励他们更加踊跃的投资。

综上所述，增量三分的方案能够更有效的解决股权分置方案所不能解决的一些问题，当然增量三分方案的一些细节的问题还有待于进一步的充实和完善，但是它带给我们的却是一片新的天空，在这片新的天空下，国家，管理层和投资者都可以各尽其责，利益均衡，从而使得我国的经济可以更加健康稳定的增长，社会和谐，长治久安。