通胀

索罗斯认为此次油价高企是以投机性为主导的，目前看来已经得到了初步的证实。因为人们对经济下滑的担忧以及高油价的恐慌，市场的这种预期很快便反映到了油价上面，原油现货和期货的价格都创造了第二季度以来的最大跌幅。纽约商品交易所昨日原有收盘价报128.30美元，下跌55美分。
作为国内经济发动机的原油价格居高不下事实上损害了以内需为主导的美国经济，如果说联储的货币政策还可以占据主动地位的话，他们是不会放任高油价的长期运行的。全球投机势力的活跃都离不开一个相对的大环境，而从去年到现在为止，美元持续贬值造成的损失，可以通过炒作商品期货来对冲，这就是索罗斯所谓“十年商品牛市”的出发点。其实商品牛市随时可能因为联储重新支持美元强势而被搁置，所以既然是美元贬值导致的商品牛市，那同样可以因美元升值而产生熊市。
和短期不同，美元持续贬值的负面效应是资本流出，进而减少国内投资，再加上美国国内消费者信心指数也在急剧下滑，所以市场已经有了降息到了终点的共识，那么既然美元弱势即将结束，商品牛市特别是高油价还能持续多久呢？所以人们自然而然会产生怀疑：索洛斯的言论目的是继续推高国际商品价格，进而为自己以更高价的全面退出创造更有利条件，而现在继续哄抬商品期货价格无异于为他人作嫁衣。其实在金融这个最嬗变的世界里，什么都有可能。
日本的情形更有趣，尽管包括日元在内的国际主要货币兑美元仍然出现了微幅上扬，但是日经指数连续两日都收高，不仅是由于油价不再走高对自身经济成本压力的减少，更是油价走弱对美国内需的提振作用让日本出口似乎看到了希望。不过这最多能说明日本股市对油价的敏感更甚于外汇市场——后者更大程度上看起来是国际经济博弈的一个附庸。
还有一个问题，就是外向型经济体和内需型经济体，因为外向型经济体本身的脆弱性和依附性，它们在繁荣的时候比内需型经济体有更好的成长潜力，可是在世界范围内的危机当中，似乎日本这类国家不再能支持和内需型经济体相当的市盈率。现在已经有某些投资机构和对冲基金在研究这类问题，就是利用各大经济体的不均衡性，在世界经济的周期内赚取他们的预期。有人说得好，当预期被市场运用到极致的时候是因为两种情况：要么是因为市场高度发达，要么是高度脆弱，结合现状，我想结论自然不言而喻。
近日国际货币基金组织的最新发布的一份报告指出，油价不太可能很快地降下去。这包含着复杂的政治因素和经济原因，一些穷国的经济学家在控诉说这是美国的政治主导和欧佩克等国的经济挟持，但没有人为此负起道德责任。
原油价格不断上涨到底谁来买单？以美元定价的原油加上上涨固然会带给美国消费者沉重的压力，但美元持续的弱势无疑把更大压力转嫁给了外国消费者。法国马赛连续3天发生的渔民抗议示威行动，意大利、英国和西班牙也都陆续爆发了类似的抗议行为，抗议油价高涨、拒绝政府补贴以及抗议加大路税等。
更直接的抗议来自欧洲经济学家对美国政策的不满——科索沃战争和伊拉克战争中，欧洲作为美国最亲密的盟国分担了巨大的战争开支，可当世界经济面临危机的时候，美国总是把欧洲兄弟推向最前沿，这是最不道德的做法，也是最聪明的选择。
其实原油价格还只是个导火索，更令人难以忍受的是全面的通货膨胀——大家都说“通胀猛于鳄”，对民众来说通胀就像职业杀手那么可怕，前几年由于各大央行出色的货币政策，通胀率一直都维持在很低的水平，可现在，几乎所有的央行似乎都发现自己的政策可行范围竟是如此的狭窄，通胀这条鳄鱼全面复苏了，而且伴随着世界整体经济的下滑。
欧洲央行行长特里切特在本周就警告发达国家经济体的央行，不要重蹈七十年代放任通货膨胀而付出惨痛代价的覆辙，也许这句话更适合那些经济过热的国家比如中国，因为这些国家由于增长的需要对通货膨胀有更高的容忍度。中国、印度、印尼的通货膨胀率在8%——10%左右，俄罗斯则达到了14%，以及阿根廷的23%和委内瑞拉的29%，世界大约有2/3的人口在遭遇超过两位数的通货膨胀率，而全世界的通胀率平均则为5.5%.，达到了东南亚金融危机结束以来的最高点。
特里切特现在最担心的还是高通胀的预期，导致巨大的支付需求，还有物价和工资之间的“螺旋式”互动上涨，对本来就流动性不足的经济更是雪上加霜。现在的局面就是全球平均实际利率成了负值，无论什么样的货币政策，在这样的经济环境下就像泥牛入海，弗里德曼肯定不像见到这种情形。
追溯通胀的渊源，还是因为美国不断的降息政策试图转嫁国内危机，带给原油等商品强烈的牛市预期，进而让世界来共同分担衰退。美国目前的通胀率为3.3%，而欧盟为3.9%，都远远超出了理想的范围，并且预期还会更高。
但这个世界太多假象了。从美国和欧洲的物价结构来看，除了食品与能源以外，其他物价基本上没有太大变化，核心通胀水平（包括食品和能源价格在内）与一年前只有小幅度的上涨。另外市场预期美国和欧洲未来将会面临下滑的经济走势，还有消费者信心指数掉到了30年间的最低点，这些都促使企业缩减开支——最后的结果就是员工理解并接受工资维持在原有水准。
而在经济过热的国家里面，没有发达国家的这种内部缓冲机制，从食品和能源价格到员工薪水再到工业产成品和服务业价格，特别是核心通胀率，都将会发生滚雪球式的增长（俄罗斯员工的薪水平均涨幅达到了30%）。这种不可控的特点让许多对冲基金在相关领域赚的不亦乐乎，其中也包括索罗斯的量子基金。对俄罗斯和中国以及印度这些国家来说，控制了这些外来资金的非法涌入，这场与价格危机的战争就胜利了一半。
这些国家一开始为了维持出口优势以及本币的低汇率，买入大量美元资产，在美元贬值的时候蒙受了大量的外汇资产损失。这就是这种挂钩美元的这种刚性汇率的弊端所在，刚性汇率加上美元弱势的组合政策已经成了发展中国家的重大威胁。因为美国的低利率政策是符合自身情况的，而过多的汇率干预让发展中国家在自己国家里感染并放大了美国的消极影响。
不过反过来讲，通货膨胀让中国和印度那些人口密集和低附加值的企业损失惨重，这对国家的产业升级倒是一个契机。但是对中国这个需要灾区重建的国家来说，国内投资和消费难以抑制，所以通货膨胀绝对是不可协调的，只能靠更多的财政手段来弥补。