个人明显感觉到2003年之后，国内证券研究水平的巨大进步。在产业链分析的深度、广度、财务分析的细致程度方面，本轮牛市行情中也看得到行业分析的进化速度非常快。
也有一点个人感想：
1、新兴的市场，公司业绩波动大，指数水平波动大，这对客观估值和主观估值都造成了巨大困扰，目前来看不容易解决；
2、如何解决宏观环境和微观企业分析之间的脱节。在我们当前的产业发展阶段，独立于经济波动的公司基本上不太容易找到，当前很多分析虽然细致入微，但对未来的预测却容易基于一些假设，而这些假设条件在历史上看已经被证明是不稳定的，如何解决这个行业或公司业绩评估的逻辑起点问题。
3、对于部分行业的分析需要有更长周期的视角，例如，曾有朋友和我讨论，金价的问题，他计划用过去数十年的金价对未来进行外推，但我告诉他，这种推法是不对的，因为金价在大周期上不是收敛形态，而是扩散形态，所以截取其中的任何一段，用于外推都容易犯错误。还有个朋友计算中国的FDI流入平均水平，用1993-2002年间的平均速度来外推2002年以后的实际速度，并把超过这个数字的外资都算作游资。这个数据推测就有问题，因为2002年以后美元加速贬值，美元汇率同时也是人民币汇率水平是明显低于此前的平均水平的，这引致了制造业加速向中国转移，所以这种算法会夸大中国的游资进入数量。
当然，更长周期的视角更多的是在宏观经济层面，包括大宗商品价格，但这直接涉及到很多产业分析的结论。
