[其他类别] 080630国泰君安：机场业——莫为浮云遮望眼

080630国泰君安：机场业——莫为浮云遮望眼
旺盛的航空运输需求驱动中国机场业长期高增长。中国是全球增长最
快的民航运输市场。民航总局预测2005 年—2020 年，中国机场客货
吞吐量的年均增长率都将超过10%。在中国经济持续高速增长、居民
收入提高、消费升级的大背景下，看好中国机场业的长期成长前景。
08 年以来，多重因素导致机场业务量增速出现短暂回落。08 年全球
经济放缓、奥运挤出效应、自然灾害等因素影响全年增速，预期09
年机场业务量增速将在08 年低基数的基础上呈现高速增长。
􀁺 机场收费内外并轨，内航外线费率提升空间大，带来枢纽机场机会。
08 年3 月开始实行的新机场收费方案降低了外航外线收费、提高了内
航外线收费、缩小了内外航之间的收费差距。对外航占比较大的上海
机场影响偏负面，对外航占比较小的白云机场、深圳机场、厦门空港
影响中性偏正面。
新方案下内航外线收费按照外航收费的60%收取。五年过渡期内内航
外线收费将向外航收费标准并轨，将提高机场收费标准，首都机场、
上海机场、白云机场将受益。
􀁺 非航业务将成为机场新的利润增长点。从非航收入占比、单位商业面
积收入、单位旅客商业收入等指标来看，国内机场商业资源的开发程
度还远落后于国际成熟机场。国内机场非航业务发展空间广阔。
07 年以来，主要机场改扩建大幅增加商业面积、提升基准租金水平驱
动商业租赁收入跳跃式增长