中金：美元反转序幕提前拉开？.
要点
近期美元出现强劲反弹，特别是八月初欧央行议息会议召开之后，美元兑欧元汇率升至5 个月来的新高，我们认为
主要原因有两个：一是欧央行在维持利率不变之后传递出可能不再加息的信号，并在会后声明中指出欧元区08 年中
期的经济增长将显著下滑。二是近期油价持续下跌有助于美国贸易逆差的缩小。
虽然欧元区经济在1 季度的强劲增长之后会显著放缓，然而下半年美国经济在退税作用消失之后下行风险加大。因
此我们认为短期内美元反弹走势在下半年可能出现反复，但很难再次触及1.6 美元/欧元的低点。
我们继续看好美元中期走势。我们在6 月初的报告“警惕美元09 年反转”中列出了美元将于08 年末或09 年初持续
反转的三个理由：1、美国经常账户逆差逐渐缩小；2、欧洲和日本经济前景恶化（现在来看新兴市场国家也是不容
乐观）；3、欧美息差将有所收窄。目前这些因素正在得到证实和加强，我们更相信美元全面反转将会实现。
美元升值和全球经济进入下滑周期将导致全球资本从新兴市场国家撤离并重新流入美国，这将进一步拖累资本流出
国经济并推高美国资产价格。09 年随着美元走强，美国资产吸引力将大为增加。另一方面，美元走强将进一步推低
原油价格，主要原油及大宗商品输出国巨额贸易顺差无法持续，将导致资产价格下跌，汇率贬值。
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