中国民营企业未来五到十年风险分析报告

中国民营企业未来五到十年风险分析报告
                          刘锋/文    QQ:11951555

写给那些希望成为百年老店的民营企业!

中国民营企业未来五到十年的主要风险是企业家个人人身风险和企业系统风险及经济波动风险,这三种风险都会在未来五到十年成为决定民营企业生死存亡的重要因素,但是现今民企对此认识严重不足,更别说付出大量行动进行未雨绸缪了!

从蜀国早亡开始说起:我们知道三国时有个大能人诸葛亮在他的辅佐下刘备能丛一个小人物成为三分天下的枭雄,成就一番霸业,但是很快,诸葛死,蜀国亡!为什么呢?因为诸葛亮太能了,于是手底下人都成了傻子,于是一国就命系一人之手!
一个组织有一个诸葛亮还是有很多“好的臭皮匠”甚至很多个诸葛亮,决定一个组织的未来!
上个世纪80年代依靠拉关系找资源一夜暴富;90年代又靠“一招鲜,吃遍天”的单一模式成功(如简单的广告轰炸策略或简单的终端拦截策略或简单的OEM生产策略等);而如今,我们进入了一个企业系统能力取胜的时代,所以很多企业大叫“钱难赚了”!
一个好的企业它有一步二步三步怎么走的战略,然后依托与一二三步走的战略制定一二三步走所需要的流程,依托与一二三步的流程需要相应的组织结构,相应的不同时期的组织结构又决定一个动态的人才结构,企业是一个完整的系统!过去市场很大,于是系统中某些方面比较强(如快速生产和快速销售等),但相互协作制约形成合力的能力比较弱,而后者却决定企业的真正未来,于是我们往往看到很多的企业老总和几个主要的得力助手一旦手机关机联系不上,则企业乱做一团;还有如果一个副总跳槽,一个企业很长时间不能恢复元气,更别说企业家意外死亡导致的可怕后果了----------
一个企业要夯实自己的企业系统能力,则路途不短,需要5到10年的时间,可以预见未来五到十年是国内企业系统升级的阶段,不进则退,不立则废,而风险则源于对此认识不足及不能正确行动!

在未来五到十年提升企业系统能力的过程中第一个风险是:企业里的能人的人身风险:
2003年1月22日，山西海鑫钢铁集团董事长李海仓在其办公室里被匪徒枪杀。然而仅隔二天，南方的福建轮船总公司总经理刘启闽被员工连刺四刀;
　　半个月后，正当人们在热论企业家的生命安全时，北京的祖豹毛皮辅料综合市场董事长周祖豹返乡过年，在自家门口遭歹徒连刺14刀，当场死亡。
2003年8月，兰州长青置业的刘恩谦意外地遭枪杀；9月，黄河旋风的老总乔金岭莫名地自杀。
国务院发展研究中心的中国企业家调查系统在今年年初发布了《中国企业家队伍成长与发展十年调查报告》,该报告指出,在1995年,表示遭遇过威胁或伤害的企业家高达50.9%,而这种现象近年来没有出现好转,而且愈演愈劣!于是福建轮船总公司总经理刘启闽出院后感慨到:“作为一个企业家,天职是为投资者和国家创造最大的利益,但是现在企业家承担了许多本该由政府承担的压力,20%的精力放在管理生产上,80%的精力用在应付各种事情上,甚至既要流汗还要流血.”
企业家的人身风险成了在这个特定时空阶段一个很重要的问题,于是我们只好学学索罗斯投资海航的时候还为陈峰买了上亿美金的保险这种未雨绸缪的做法了,因为也只有这样才能为正在系统升级的企业提供万一“能人们”出事后的后遗症进行缓冲的能力!(这也是一个非常大的市场,就是说现在的很多企业家需要回避企业能人在企业未完成系统升级过程中的人身风险,这样的风险需要量身定制的保险解决方案,当然这样的方案包括受益人如何分配受益的一些法律文本)

第二个风险,来源于战略:中国现在的许多企业家需要树立全球性视野去看待产业的发展,而不是基于中国角度,基于中国角度的模仿GE,模仿Virgin是愚蠢的行为,于是就出现了德隆出现了三九,出现了铩羽而归的四处出征的中国家电兵团;
GE多元化有两大基础,一 世界级的专业化基础(硬);二 世界级的组织团队(软);Virgin品牌无限度延伸的基础是,一  选择最好的合作伙伴,这些合作伙伴往往具备很深的专业化背景;二 塑造了一个快乐积极的世界级的创造力型的企业文化(软);就是这样Virgin还曾经关掉了100多家失败的公司!
也就是说多元化的基础应该是你已经是世界级的专业化公司了,而这样的企业我们中国有几家呢?
从全球角度来看我们目前的比较优势还是劳动力成本,所以劳动密集型的制造业和服务业是我国最具比较优势的产业,现今第一战略是依托这个比较优势,大胆的使自己成为自己专一领域的世界第一(但是,最初的产量第一并不说明你是世界级企业);
没有永远的比较优势,“世界工厂”是不挣钱的,而且越南、柬埔寨、罗马尼亚，一拨一拨的追兵会在我们后面--------比较所有世界级企业，几乎没有一个是从“世界工厂”发展起来的。
在完成原始积累的过程中,同时必须沿价值链条往上向研发领域逐渐加大投入和往下向营销领域加大投入,要重点专注的象韩国三星一样,“除了老婆孩子,什么都可以变”,中国企业需要过度的重点投入,因为核心技术不在我们手上,国际化品牌营销不在我们手上,只有一个办法就是勒紧裤腰带选择一个专注的重点进行过度投入,对于这一点我是非常认同万明坚和任正非的观点的!

第三个非常大的风险是国内企业往往忽视咨询公司的作用!其实在企业系统升级的过程中优秀的咨询公司的介入往往能让公司改革少走很多弯路!(这一点媒体有很多,我也不多赘述)可以预期未来五到十年,中国大量的企业系统升级会惠及那些优秀的咨询企业,导致他们业绩飘红!

最后一个风险是经济波动的风险:这次原材料涨价和宏观调控给很多企业上了生动的一课:中国的制造企业象进了风匣的老鼠一样，下游要求不断的降价，而上游又不断的涨价，两头的挤压使得很多企业利润大减，前几年赚到的钱又吐出来给了市场！
我们知道往往最优秀的企业具有很强的反周期操作魄力,反周期操作主要有两种操作：一 在行业低谷时期敢于扩张产能,而在复苏和高潮阶段以领先的市场占有建立竞争壁垒，在高潮阶段适当控制库存；二 在行业低谷期进行战略并购兼并，因为在低谷期不仅能买到低价格的好企业，同时也能减弱并购后磨合的内耗成本，加大并购的成功可能性，因为在低谷期往往被并购企业团队成员的期望值不高，相对容易磨合！
一个好的企业往往是具备这种能力的，这种例子非常多，西尔斯百货由于预测二战后经济会复苏，大肆扩展于是奠定了战后的辉煌，而它的对手沃德公司却因为错失扩展时机而成为百年商战遗憾之一；东南亚糖王郭鹤年在70年代大通涨前以2-4美分每磅大肆买入现糖和期糖，最后持有到50-60美分每镑，从而奠定了糖王的地位；华人李嘉诚先生，几次大手笔的投入，哪一次都体现了反周期操作的魄力而成为华人首富的；
当然这一点对企业的国际化视野的要求就更高了，但是也是未来世界必须的，企业最好能选择自己建立这样的部门和适当的外包两者合一的战略来研究市场和参与套期保值（一种期货和现货对冲的风险回避策略），其中最重要的是企业家要对此保持始终如一的敏感度，因为这往往有可能决定了你能不能成为一个伟大的企业家！

未来五到十年经济波动前瞻：

股票市场是经济波动的晴雨表，同时它也决定了我们自己和自己希望并购企业的价格，我们先前瞻未来五到十年的全球股票市场的可能未来：要前瞻未来不是件容易的事情,于是只能丛历史回顾开始，因为不要只见树木,不见森林!

资本史上四次大牛市高市盈率时期:

一  涨势从1880年以前就开始了,到1901年6月,市盈率达到了25.2倍;当时的观察家说:“1901年的投机风潮在历史上几乎是无与伦比的------报纸上充斥着饭店侍应生,办公室职员甚至看门人和裁缝通过投机发了大财的故事-----”
基本面催化因素:
1 铁路的大发展扩大了人们的行为半径,运输成本的降低,导致了城市化浪潮的出现,大量的消费需求被激发出来,如对书籍的需求导致了印刷和出版的需求,对钢铁和机器的需求,并且由于全国铁路网的形成,于是异地管理创新(大量的事故导致人们不得不反思管理问题)出现和批量生产和批量销售导致专业分工开始普及;
2 电报,电话,电灯,这些与电有关的东西陆续出现,使的人们的思维半径开始放大,人们高兴乐观的谈论着未来, “火车以每小时150英里的速度飞驰----报纸出版商只须按下电钮,自动化设备就会完成剩余的工作----在超市里卖东西的是售货员的照片,自动手会为顾客找零----马可尼完成了首次越洋无线电传输,人们纷纷预测不久就可以和火星进行无线电通信了!那就是＂泰坦尼克＂的时代，人类的征服欲达到了顶峰，人类以为自己是一个永不会沉没的钢铁坚物，他们想到的是永远航行．
3批量生产和批量销售使规模效益成为可能,于是引发了大量的企业合并和收购,大的托拉斯开始形成,反托拉斯运动也跃跃欲试!

最后回归平静后,10年后,到1920年10月股市下跌了67%;其过程表现为震荡下行;

二  第二次市盈率高峰出现在1929年9月,市盈率达到32.6倍,涨势是从1920年开始的:
催化因素有:
1        电台,电话开始了大面积普及,思维半径更加扩大!大量的家用电器进入家庭,电影也成为了消费品!
2        汽车开始普及,人们的行为半径更加自由,公路网正在形成;
3        规模的批量生产流水线开始普及,电气时代的开始,南方的工业化,农业的机械化,分期付款的消费方式得到推广和普及,刺激消费的广告艺术和新的市场研究方法,投资银行业的快速发展,控股公司的出现,联邦储备系统对经济的调剂被人们所认可!
4        大规模的兼并重组浪潮!
这次股市整体上升了7倍,更别说一些个股涨幅了!
最后的结局是凄惨的,仅仅2年多到1932年6月,SP指数就下跌了81%,呈现震荡快速下行的格局!


三  第三次市盈率高峰出现在1966年1月,市盈率达到了24.1倍;其上涨从战后就开始了;
其催化因素有:
1        电视机开始大面积普及进入生活,于是人们的思维半径开始放大;
2        战争压抑的生育欲望被激化,于是大量的膨胀,导致了”婴儿潮”(1946年到1966年)的大量的消费,人们需要更大的房子,郊区的住宅,更多的消费,大量的汽车使的城市开始向郊区发展;
3        原有的产业进行重化工业升级和自动化升级(计算机在工业中的大量使用)的同时,高速公路建设出现热潮,空中运输出现高潮;
4        低利率时代,机构投资者开始兴起(1970年到1973年初还形成了一波漂亮50大盘蓝筹行情)
这次的股市整体上涨了4倍多;
最后的结局是股市高位震荡后,在1972年底向上做了一个向上的假突破后加速震荡下行,进入了一个10年的震荡期;最大跌幅达到56%;

四 第四次市盈率高峰出现在2000年的3月份,市盈率达到45倍,其上涨从1982年就开始了,到1994年进入加速阶段,2000年初达到顶峰!
其催化因素有:
1        在收益稳定增长时期到来的互联网大潮;自由市场的成功;经营权的资本化导致的经理人回购股票欲望;资本收益税下调的预期;
2        没有经历过灾难的婴儿潮一代成为主流投资者和消费者,他们大胆信用消费,大胆投资!
3        低利率时代,共同基金的蓬勃发展!
    这次的股市整体上涨了10倍左右;香港股市从1983年的700点,最高升幅达到20多倍!
从上面的历史回顾我们可以看出来:大牛市的生成,绝对是个复杂的催化过程,但是有一些共同特点:
一   都发生在消费大范围升级的时期,也就是所说的消费驱动型牛市!
二   这些高峰的间隔分别是29年、37年、34年，这些间隔基本上都是30年左右:大范围的消费升级往往和技术革命往往是一致的,而技术革命是具有一定的周期性，一项革命性的技术从发现到产业化应用，一般都要经过10到20年的时间; 还有就是股市投机行为具有“代际间隔规律”。所谓股市投机行为具有代际间隔规律是指：一代人经过了一轮股市狂潮的洗礼和打击之后，就会很难再次产生狂热的投机冲动行为，因而只有等下一代成长起来之后，由于新一代投资者没有投机的经验与创伤，可能会使股市再次引发投机狂潮。两代人之间的间隔差不多就是30年时间。
三   低利率时代;       
我们能感受到从2000年以后的10年里的走势了,这10年主要以震荡下跌为主基调,中间不排除有一定的局部性牛市行情,但是不会持久!总体围绕价值区间不断向下移动的特征，也就是说我们不久就会进入一个并购成本很低的时期了！
1 现今整体全球资本市场的价格还是比较高估的,因为有低利率的支持,毕竟投资股票20—30年收回投资(市盈率)比存银行50—70年(利率)才能收回投资,要强的太多,但是能不能持续是个问题;
2 各个国家在最近这些年的扩张财政政策导致的财政赤字之庞大,足以让下一次经济下滑时政府延缓下滑的“弹药”变的很“羞涩”,所以现今世界经济一旦发生衰退是恐怖的!
我们再来前瞻未来五到十年的国际原材料市场以及利率走势：

实际上在过去历史的检索中我们可以发现，原材料及利率走势和股票价格之间是一种反比关系，也就是说如果未来五到十年，全球股票市场的走势以震荡下跌为主的话，那么原材料价格和利率走势应该是震荡走高的这么一个过程；
翻阅历史唯一可以和现今进行对比的是20世纪70年代：国际市场在19世纪末20世纪初形成以后，制造业出现的最大规模的发展时期发生在战后到1972年这个时间段，这个时间段西方基本上完成了工业化过程，但是工业化过程中需要的持续低利率是无法长期维持的，当时双赤（财政赤字和贸易赤字）和现今一样让人恐惧，于是大量的钞票被印刷了出来（和现今一样）
制造业大发展时期，家用电器和汽车及更大的住房往往随着人均GDP达到3000到20000美金之间（这是按购买力平价来计算，我们国家现在约为3400美金，同时我们还有很多富有阶层也达到了20000美金）时加速上升，人类的需求曲线从来没有按照很多经济学家所描述的那样是线型增长的，最恰当的描述的话只能是一种S型的曲线，开始是平缓的然后慢慢加速变的陡峭，最后再平缓的这么一种需求曲线！
以原材料中的金属为例，国家以日本为例：从1950年到1973年，日本的钢铁、铝和铜完成了S曲线的前两个阶段，即需求量在前期的缓慢增长和随后的快速上升。在1970年代达到顶峰后，铝和铜的需求保持平缓，而钢铁的需求量出现了下降。


日本在70年代初消费金属占全球的比重大约20%多些，那时国际市场上流传着“日本因素”；我们中国现今也达到这一阶段，虽然在人均消耗量上和日本还相差很远（这也说明中国的市场增长空间巨大）但是由于人口基数的原因，这个量是非常庞大的，足以撼动国际市场价格，这就是为什么世界现在在惊呼“中国因素”，不过世界市场增量的一半虽然来自中国，但是如果占消费额80%的别的西方国家没有好的经济表现，金属价格照样不会上涨，所以全球经济复苏加上中国旺盛的购买力，那么金属价格必定上扬；反之则下降！



虽然现今和70年代有很多相似之处，但是同时，我们要清楚我们所处的时代已经和70年代非常不同了，现今西方国家已经进入了一个需求非物质化的时代（以体验经济为主的时代）同时基于外包的全球化，导致我们国家的制造业没有定价能力（我们在输出通缩而不是通涨），这些因素会导致CPI指数上升的幅度不可能有70年代那么大，也就是说全球利率也不会上升太高（但是存在利率调高的同时有将最近几年全球低利率下的房地产泡沫吹灭，进而导致经济衰退的风险）；
我们要密切注意和研究这种由于针对下游没有定价能力导致的价格不断下降的压力和上游又不断上涨的压力挤压下最后的可能结果，其最大的可能结果要做出提前准备！
当然，如前文所叙：未来五到十年，还有全球衰退的风险，所以可以这样概括未来五到十年原材料价格必定是大起大落（就象70年代一样，所以未来中国也将成为一个重要的期货交易中心，期货交易所的会员席位将非常值钱！），全球经济的波动自然也是可能比较剧烈的，所以实时的跟踪研究和保持敏感是非常必要的！

综上所述：未来五到十年是民营企业系统升级和大浪掏沙的五到十年，其面对的可能挑战也是它们的风险了！