国外的金融控股公司经营模式如何，盈利情况如何，标准有那些？谢谢大家

我也很想知道 呵呵

中信出版社出版的一本专门介绍国际金融控股公司的书，写得比较好，建议看一下。

能否告诉书名？谢谢！

GOOGLE一下，应该能找到。

2007年4月，凯雷正式宣布放弃对中国台湾“日月光”电子60亿美元的收购。凯雷可能没有想到，它在内地收购“徐工科技”遭遇了挫折，在海峡对面的中国台湾同样困难重重。外界普遍认为是中国的台湾当局介入的关系，致使这一本来可能成为亚洲最大的私募股权投资收购案告吹。
　　尽管在中国的业务并不顺利，但仍然无碍凯雷集团一如既往地将中国及亚太区作为投资重点。目前，其在亚太区拥有8 个办事处，分别在香港、北京、上海、东京、汉城、新加坡、孟买及悉尼。自2000年起，60 名专业投资人士管理着初始募资额高达15亿美元的4 只基金：7.5亿美元的企业收购基金—凯雷亚洲合伙人基金（Carlyle Asia Partners）；1.59亿美元的风险基金—凯雷亚洲创投I （Carlyle Asia Venture Partners I）；1.64亿美元的风险基金—凯雷亚洲创投II （Carlyle Asia Venture Partners II）；以及4.1亿美元的凯雷亚洲房地产基金（Carlyle Asia Real Estate Partners）。经过7年的运作和再筹资，目前，这4只基金的规模已经扩大到了48亿美元。
　　截至2006年，凯雷集团总共投资了200亿美元的股本，分布于400多个项目，购买现值在500 亿美元左右。过去20年中，其给予投资者的年均回报率高达35%。

　　赫兹案、飞思卡尔案凸显凯雷投资眼光
　　在近几年的交易中，最显示凯雷独到眼光的当属收购赫兹租车公司（Hertz Global Holdings Inc.）了。不到一年时间，凯雷赚得盆满钵满。
　　2005年9月12日，美国福特汽车公司公开表示，愿意以不低于56亿美元的价格，把旗下的赫兹公司出售给收购财团。其时，赫兹是全球最大的汽车租赁公司，在全球超过150个国家拥有7400多个营业网点，近年来连续实现盈利。2004年，赫兹公司的净利润比上年翻了一倍多，达到3.655亿美元，销售额为67亿美元；相比福特总共1717亿美元的销售额才取得了34.9亿美元的利润，赫兹的盈利能力非常强。而福特出售赫兹的原因，是其在北美市场的经营业绩不断下降，市场份额不断萎缩。
　　收购竞标的最终结果，是凯雷和美林组成的竞购团以150亿美元的价格取得了标的（包括这些基金所承担的债务）。此次交易价值，成为KKR公司1989年以310亿美元买入雷诺兹—纳比斯科公司之后最大的一桩杠杆收购案。凯雷集团的合伙人乔治·泰姆克（George Tamke）出任赫兹公司董事长。在2005年底收购完成后不到一年的时间，赫兹在凯雷和美林的运作下就进入了发行新股的程序，并于2006年11月成功上市，刷新了当年的单次筹资记录。对于赫兹的提前上市，业内人士无不揶揄地说，凯雷是“捡到了皮夹”，而福特则因为“眼光短浅”，丢了“快煮熟的鸭子”。
　　2006年，凯雷又先后发起和参与了年度第二和第三大的私人股权收购。这两起收购案，都是凯雷联合其他著名的PE完成的。其中，飞思卡尔（Freescale）收购战，是历史上高科技行业最大的收购交易。更让其骄傲的是，凯雷在这一收购中联合黑石，以低价击败了“老大”KKR，让KKR郁闷不已。
　　飞思卡尔主要生产使用在手机、网络设备和汽车上的芯片，业务遍及30个国家。2006年7月，公司季度报告显示，飞思卡尔净利润增长了一倍，达2.6亿美元，收入增长9%，为16亿美元。
　　最早提出收购飞思卡尔的并不是凯雷和黑石，而是KKR和贝恩资本（Bain Capital）。2006年9月，由KKR、贝恩资本、APAX以及银湖投资等组成的竞购团宣布，出资178亿美元，发起对飞思卡尔的收购。在此之前，KKR-Bain财团刚刚同飞利浦达成协议，以34亿欧元（约合43亿美元）的价格收购后者的芯片部门。如果再得到飞思卡尔，KKR-Bain有可能会将其同飞利浦芯片部门合并，以削减成本、提高效率。
　　不过，也正因为如此，如果再收购飞思卡尔，KKR-Bain财团可能会面临反垄断方面的麻烦；另一方面，飞思卡尔管理层并不愿意接受KKR-Bain财团的出价， 因为一旦KKR-Bain财团竞购成功，他们可能会面临同飞利浦芯片部门高管竞争职位的命运。这些情况，给凯雷和黑石加入争购提供了时机。
　　于是，凯雷和黑石联合了Permira基金和德州太平洋集团，开出了比飞思卡尔2006年9月8日之前30个交易日的平均股价高出36%的价格，交易总额为168亿美元。为了进一步表示诚意，凯雷和黑石还暂时终止了其他投资活动。最终，飞思卡尔董事会选择了出价较低的凯雷和黑石。凯雷财团以每股40美元，总价168亿美元的价格获得了飞思卡尔。

—雷诺兹·纳贝斯克收购案
　　虽然KKR的辉煌记录数不胜数，但让KKR公司真正变得大名鼎鼎的当属美国历史上最大的杠杆收购（在剔除通货膨胀因素之后，收购额至今排名第一）—对食品和烟草大王雷诺兹·纳贝斯克（RJR Nabisco）的收购。这起被称为“世纪大收购”的恶意杠杆收购，令盛极一时的RJR Nabisco元气大伤，至今仍难以复原。
　　作为当时美国仅次于菲利普·莫里斯的烟草生产企业,雷诺兹每年仍能产生10亿美元现金利润。可是公司的CEO罗斯·约翰逊（Ross Johnson）拿着巨额的经理津贴，却毫不重视股东利益。1988年10月19日，约翰逊在美国运通公司、希尔森—莱曼—赫顿公司、所罗门兄弟公司等投资银行的支持下，提出以每股75美元的价格收购公司的方案。但由于代表纳贝斯克方面利益的股东与约翰逊不和，对他提出的收购方案迟迟不表决。
　　不久，听到风声的华尔街“杠杆收购之王”KKR加入了雷诺兹公司的收购战。1989年2月9日，KKR以250亿美元的天价完成了对雷诺兹的收购，超过200名律师和银行家与会签署了收购合同，华尔街的大牌投行美林、摩根士丹利,垃圾债券大王迈克尔·米尔肯（Michael Milken）和德崇（Drexel Burnham Lambert）均参与其中。在收购投入的资金中,辛迪加银团贷款145亿美元；德崇和美林提供了50亿美元的过桥贷款；KKR本身提供了20亿美元（其中15亿美元作为股本）,另外提供41亿美元作优先股，18亿美元作可转债券，并且接收了RJR所欠的48亿美元外债。
　　在整个收购案中，KKR付出的代价极小。由于公司发行了大量垃圾债券进行融资，并承诺在未来用出售被收购公司资产的办法来偿还债务，因此这次收购资金的规模虽然超过250亿美元，但其中KKR使用的现金还不到20亿美元。
不过,高成交额并没有带来理想中的收购结果。雷诺兹公司在收购完成后并没有重整旗鼓，而是一蹶不振。2003年上半年，雷诺兹的销售额比前一年下降了18%，仅为26亿美元，而营业利润下降了59%，为2.75亿美元。2005年KKR出售了所持有的RJR Nabisco的所有股权,收益率平平。

　　联手管理层共同获益
　　—劲霸电池收购案
　　与轰轰烈烈开始，最终却成绩平平的RJR世纪大收购相比，仅比它早半年发生的劲霸电池（Duracell）收购虽然过程平淡，却是KKR完成的最完美案例。
　　早在收购前，劲霸电池的业务非常突出，管理层也十分不错。公司唯一发展瓶颈是规模太小—它仅仅是食品加工巨头克拉福特下属的一个事业部，而且与总公司的业务风马牛不相及。
　　1987年末，劲霸电池的总裁鲍伯·坎德得知克拉福特要将公司卖给柯达和吉列等战略性买主，为了掌握自己企业的命运，他向KKR等潜在金融买家咨询MBO的可能性。经过与众多买家长达5个月的角逐，KKR在1988年5月得到了劲霸电池。当时的分析普遍认为劲霸的总值超不过12亿美元，但KKR出价18亿美元，至少高出竞争对手5亿美元。
KKR的收购方案也十分有利于劲霸电池的管理层。公司的35位高级管理人员共投入630万美元购买股份（其中鲍伯·坎德投入100万美元），而KKR给每一股股份分配五份股票期权，这样，管理层总共拥有公司9.85%的股权。
　　劲霸电池的管理层果然没有辜负KKR的期望。在收购完成后的第一年，公司的现金流就提高了50%，并以每年17%的速度增长。如此高速增长的现金流让公司很快偿还了收购产生的债务。KKR还果断支持了经理层扩张企业的愿望，把总裁坎德的资本投资权限从收购前的25万美元提高到500万美元的水平，并把管理下级经理报酬的权力完全交给了他。
　　1991年5月，劲霸电池发行3450万股票，IPO的价格是15美元。上市之后，KKR通过出售部分股份，成功收回了它投在公司的3.5亿美元资本金。1993年和1995年，劲霸又进行了二次配售股票，并进行了两次分红。到1996年，KKR在劲霸电池的投资收益达到13亿美元，偿清了收购劲霸时借贷的6亿美元债务。
　　1996年9月，KKR通过换股把劲霸电池卖给了吉列公司，到2000年9月为止，KKR及周围的投资商总共从劲霸电池的收购交易中得到了23亿美元现金和价值15亿美元股票。
　　劲霸的管理层也赚了大钱，到1996年劲霸再出售时，当年的35名经理的持股价值翻了11倍。劲霸的坎德早在1994年底就自动退休了，靠着丰厚的回报，到酿酒业去进行第二次创业了。

　　充当“白武士”—西夫纬收购案
　　收购西夫纬连锁超市也是KKR历史上一个影响力巨大的案子。20世纪80年代中期，美国食品连锁店成为大企业兼并的受宠对象，原因是收购者从连锁店高额的人力资本和经常资本的投入中看到大幅削减成本的机会；连锁店又很容易被分割出售，必要的时候可以用来偿债。
　　西夫纬就是一个理想的猎物。它拥有遍及美国本土29个州以及欧洲、中美洲和中东等地的2300多家连锁店。1986年，由哈福特家族控制的达特集团，提出以每股64美元购买公司的6110万股股票，而西夫纬深知哈福特家族并非善辈（以恶意收购出名），赶紧请KKR作为“白武士”（White Knight）救助。
　　1986年7月下旬，KKR以每股69美元的价格买下整个公司，交易额达到41亿美元。其中，西夫纬的管理人员只筹集了150万美元，却按他们与KKR达成的协议，拥有了被杠杆收购公司20%的股权。
　　随后，在KKR和管理人员的操刀下，通过销售不属于西夫纬连锁店主营的资产以及在欧洲的业务部门共得到了24亿美元，超过估价的40%。接下来，公司大幅裁员，约有45%的员工被“炒鱿鱼”；留下的员工在福利和工资方面遭遇了“宰割”，薪水只是原来水平的70%，医疗保险大大折扣。通过在人力资本和经常性资本方面的削减，公司变得“经济而高效”。西夫纬在1990年重新上市，但KKR公司并没有出售其股票。
　　KKR的耐心在上世纪90年代后期得到了回报。他们在1996年至1999年二级市场销售中，出售了50亿美元的西夫纬股票，但仍然持有20亿美元的股票（截至2000年8月，西夫纬总资产超过了240亿美元）。
　　剥离资产清偿债务—旗星收购案
　　尽管KKR被公认为当代美国大宗购并交易的头牌，但也并非全赚大钱，收购的公司甚至还有在破产法庭上终结的，1992年以3亿美元重组旗星公司（Flagstar）就是一例。
　　这次KKR没有按照自己以往成功的模式—收购开销巨大的公司，卖出值钱的资产，以便能够使自己偿还交易产生的债务，而是找了家需要巨额资本投入的旗星公司。
　　旗星公司的核心资产是邓尼连锁餐厅，尽管很出名，但并不是特别赚钱。公司下属的其他餐厅也都不是饮食业中的龙头企业。关键问题是，大部分的餐厅都需要资金投入来进行改造和重新装修，KKR无法售出这些“鸡肋”资产。事实证明，这次KKR是“头脑发热”，拣了个“烫手山芋”回来。1994年1月，旗星公司宣布亏损17亿美元，另外还有债务24亿美元。1997年末，旗星公司提出破产申请，KKR丧失了全部3亿美元投资。

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黑石总是在刷新私募股权基金收购金额的新纪录。
　　2007年情人节的前一天夜晚，施瓦茨曼迎来了他60岁的生日，纽约城金融界、政界和演艺界的数百位名流们，身着正式的礼服，前往曼哈顿公园大道夹67街参加了他的生日宴会。就在数天之前，黑石集团刚刚以395亿美元的价格，完成了它对全美最大的房地产信托基金EOP（Equity Office Properties Trust）的收购，这笔交易超过了2006年的HCA收购案—一个由PE组成的财团以330亿美元的价格收购了美国一家医院连锁运营商，成为当时有史以来最大的一宗杠杆收购交易。作为CEO，施瓦兹曼将接管这家美国最大的房地产投资信托基金（相关报道见《新财富》2007年1月号）。
　　在这桩收购案中，比黑石的两位老板—董事长彼得森和CEO施瓦茨曼更加风光的是该集团房地产部门的负责人—高级执行董事乔纳森·格雷（Jonathan Gray），他堪称此次收购的核心人物。现年37岁的格雷1992年从宾夕法尼亚大学的沃顿商学院毕业后就直接加入了黑石集团，30岁的时候则被提拔为集团最年轻的高级执行董事。2005年黑石集团房地产部门的执行官约翰（John Kukral）离职后，格雷便成为了黑石房地产部门的灵魂人物。
　　与竞标对手的争夺中，施瓦兹曼对EOP志在必得。最终，在2007年2月7日，EOP公司表示其社会公众股东在一个临时股东大会上已经同意了黑石集团的并购方案，收购价格为每股55.5美元，连带黑石集团承担的EOP大约165亿美元的债务，黑石收购总成本接近395亿美元，而这也是有史以来规模最大的一宗杠杆收购交易。
　　为了收购EOP，黑石专门成立了黑鹰信托，其资本金约为160亿美元，黑石另借债近200亿美元。此外，由高盛、美国银行等组成的债权融资安排人准备了近300亿美元最高限额信贷，可见黑石的收购弹药相当充足，也足见当时其势在必得的决心。而对于EOP这个庞然大物，黑石究竟会如何处置呢？实际上，持有EOP并改善它的盈利能力并不是黑石集团的兴趣所在。收购完成后，格雷以闪电般的速度拆分EOP。在并购交易完成的当天，即2007年2月9日，房地产开发公司麦克洛（Macklowe）以70亿美元购买了EOP旗下8处位于纽约曼哈顿的房产。毕银资本（Beacon Capital Partners）以63.5亿美元购买了华盛顿和西雅图的房产。旧金山的Shorenstei公司在波特兰以12亿美元购买了黑石旗下的房产。2月17日，也就是收购交易结束仅一周左右的时间内，黑石已经卖掉了53座大楼，这些资产的交易价格已达146亿美元。
　　有业内人士预测，如果不出意外，黑石有望在近两三年内从EOP交易中获得约50%的投资回报。这种结果使人联想到了两年前施瓦茨曼手持230亿美元的巨资冲进私人酒店业展开地毯式狂购的情景。现在，这些到手的酒店不断创出收益率的历史新高，而且根据普华永道的估计，2008年之前，这些资产的收益率每年都将继续攀升。黑石最终能从EOP身上收获多少看其今后的运作了。

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