今日小阴线，将昨日涨幅吞没一半，成交量适当缩小，总体走势较为健康。目前来看与2000年出行情还是比较像的，但当时63、250日线均位于日线下方，目前则均在日线上方，包括125日线。表明了中长期成本仍然高于当前位置，上方压力很重，行情发展必会一波三折。

日线来看MACD线金叉以后DIF线不断向上向0接近，但是周线却仍没有形成金叉，且周线虽三周收于五周均线上方，却始终受制于10周均线。目前来看行情发展的背景逐渐好转，但是力度仍然略显不足，并且在中期趋势上没有确立大型反弹的态势。从交易的角度来看，仍然以中小型反弹待之。

目前我们仍然看多，在第二批试点方案出来以前，可能维持震荡并略向上的走势。等待试点公司的总体方案。

今日小阳锤头。由于位于震荡趋势途中，含义不明。成交额已缩减至60亿级别，反映了市场谨慎的心态。本周内总体上仍将震荡。

由于量能萎缩过快，目前不排除下跌的可能，大幅下跌目前是不可能的，但大家都在等待试点公司的最后方案。

日线上看走势尚可。下探后仍收在各短期均线上方。但若不能保持活跃的换手，仅凭6.8和6.9的成交量是不能维持市场在当前位置上大幅上涨的。要么跌下去，要么成交额放大。

今日是个小阴线。成交金额继续缩小已经跌至60亿元以下了。

5日均线上穿10日均线，不过最近几天以来穿来穿去只是表明了行情走势的波折，这样的上穿没有什么实质意义，也没有成交量的配合。30日及以上的各均线斜率仍然向下，大型反弹未成立。日线处在30日均线和63、125日均线之间，表明行情的发展会有很多波折。

市场传言的长电方案不被很多机构投资者看好。不过从估值的角度来看似乎不见得有那么差。很多人从三一重工等等的方案来要求大型国企公司也达到这样的标准。其实我们前面就说过，首先是小公司的试点不代表国资委的态度，不具有任何指示意义；其次是大型国企公司必须确保控股权，其流通压力本身并不大，而且二级市场投资价值实际上是股价和内在价值的比较，因此送多少并不是根本问题。如果硬性地把10：2或者10：3作为一个标准，也是有点本末倒置。

今天的分时图上看是下跌放量，已经有机构在主动抛售了。在试点方案正在讨价还价的节骨眼上，下跌而不是上涨对流通股东获得有利的方案更有好处。不过我们相信试点方案会有改进的可能，所以下跌应该也不会是一泻千里的。

明天若没有什么很好的方案定论率先出来，那么跌的可能性较大。不过我们在《战略性机会》那个帖子里面提到过，目前社会资金流在各实体和虚拟市场中的往复运动已经发生了有利于证券市场的变化，而证券市场在社会融资体系中的地位也有提高趋势，这样市场好转的内在基础已经在逐步构建，未来的大方向应该是总体上看好，看好的程度当然和让利的幅度相关。

从小时线走势上来看应该短期内还没跌完，但是略长一点来看还是偏向乐观。我们关于反弹能达到1200的观点不变。

今日小阳线。虽然走势上是两阳夹一阴，但走势并不标准，同时成交额进一步萎缩，已经接近50亿元了。近四日以来阴阳线交错，阴线成交额均高于随后的阳线，成交额连续5日下降，波动幅度不大，市场谨慎心态极为明显，未来走势必须要有外力来推动才行。

小时线上来看走势已有好转，但是目前还是试点公司方案讨价还价的敏感时刻，短期内可能难以脱离震荡的局面。

日线上MACD线中DIF持续向上已接近0，总体走势还是偏好的。未来预计市场可能在预期的失落/满足、方案的变化过程中上下波动，直到最后明确一个中期方向。长电和宝钢等等都有修改初次方案的可能，未来总体上我们仍然预期乐观。

这段时间在研究斑竹在论坛的所有文章,受益不浅,想知道斑竹是负担.交大.还是材大毕业的?

是复旦大学

啊，老底都被揭了。

今天最重要的事情应该是下午尚福林在新闻发布会上的讲话。这个讲话是超出证监会级别的，并且两天以前就在各主要媒体公布了出来，可见其受到重视程度。市场期待的重量级的新闻是没有的，不过还是有几点需要注意，比如力争在短期内解决股权分置问题，比如鼓励社会资金投资资本市场，比如新老划断无时间表，尚福林还表示目前资本市场处于重要的转折时期。平准基金的事情也没有明确说法，我想实际上也许并没有这回事或者并没有这么快，但是让市场发挥想象肯定效果要好得多。不过我们认为这个没那么重要，我们相信市场本身的力量才是决定因素。不知道明天还有没有重大社论，我们讲过，政策的力度和出台时机才是决定政策影响力的主要方面，2002.06.24是短命行情就是因为时机不对，而当前显然处于市场低点，高层的重视也可能大幅改变市场预期。

中捷股份的送股比例达到了10：4.5，也让市场有了进一步的预期。于是今日市场高开高走，但到了下午，市场对进一步的政策还是有所疑虑，实际上自10：30以后指数的波幅就已经不大了。量能上看，成交额很恰当的放大到了109亿元，超过100亿元级别的上涨行情总是可以期待后面走势的。并且我们注意到，今日的上涨使30日线终于拐头向上。1783点以来，在此之前共有三次反弹30日均线曾经拐头向上，9.14、11月反弹和2005年2月反弹。而11月反弹之前下跌幅度并不高，因此小幅反弹后30日斜率向上不足为奇。目前从30日线来看，本次反弹实际上已经达到了9.14和今年2月反弹的级别了，而这两次反弹都是带来了相当的投资/投机机会的。此外MACD线中 DIF线已经上穿0线，DEA线也从下方向0线接近。这样的行情我们是可以期待更多的。

今日有一个重要的现象是，贵州茅台创出新高。我们前面已经清楚地分析过，目前行情的主线就是两条，一个是股权分置概念，另一个则是精确化估值后仍然有投资价值的个股。因为股权分置问题解决以后，没有别的可以投机了，市场上能够比较的只有估值了。当然估值本身可能不仅仅是一个未来现金流贴现的概念，还包括重组/并购/重置等等计算出来的价值，当二级市场上可以真正实行公司并购时，一种以前没有过的玩法可能就出现了，这个也是需要我们关注的，也可能是大机会。话说回来，茅台的上涨是有必然性的，我们几天前也提到过这类股票可能二次上涨。既然没有第三批试点了，挖宝游戏也就意义不大了，周期性行业的不确定性使资金回流到这类二线蓝筹股票里面。仔细观察茅台的走势，125日线是其生命线。2003年底以来没有有效跌破过（连续三日收盘低于该线），而且我们还发现，尽管有所调整，但其125日线向上的斜率居然基本未变！照这种走势，未来可能还有空间。与其类似的还有000792盐湖钾肥，其大周期上涨中的生命线是250日线，也没有有效跌破过，目前向上斜率仍然完好。当然生命线周期的长短也表明了各自走势的强弱不同，类似的还有云南白药、深赤湾、上海机场等等。而中集集团在跌破125和250日线以后的走势（包括价和量两方面）则基本上表明了其大周期行情已经结束了。

根据道氏理论，我们看到，1783点以来每次反弹的高点均低于前一次，这是典型的熊市特征。若要这个趋势打破，则本次反弹的高点至少要超过1254，如果4月初的反弹可以视作是反弹的话。所以后面的走势我们仍然必须仔细观察。

我们一直强调，当前证券市场的大背景已经在悄悄的变化，这是我们不能不关注的。短期来看，我们当然要看长电和宝钢的方案如何，这涉及到政策倾向与政策贯彻之间的一致性问题。从长期来看，我们认为行情的基础不必过多关注这些。股权分置问题解决了，不管怎么解决，在解决之后总是好事。有人说中国股市一定要好转，否则银行怎么上市？其实，银行上市估计每个最多拿到几百亿元，这和外汇储备注资相比根本不值一提。而证券市场的流通市值/GDP、每年的融资额/银行贷款这两个比值都小得可怜，因此除了证券业内的人，证券市场的重要性在当前绝不像我们想象的那么大。我们认为高层要解决证券市场的历史问题主要是从优化社会融资体系结构、优化资源配置能力的长期目的来考虑的，这和短期内的发股票、解决大银行上市问题的目的有着层次上的差别，而正因为这一点，我们认为证券市场的战略地位可能在提高，同时社会资金可能由于其他市场投资机会的减少和证券市场的潜在转折而逐步进入证券市场，这两者是我们看到的证券市场行情背景正在转变的重要基础。

当前我们分析市场一定要坚持一个原则，就是用动态的眼光。这包括两点，一是对行情走势本身决不预设任何前提条件，既不认为大底已经成立，也不认为反弹不会很高，一切由行情本身的发展来确定；二是对股权分置方案本身也不能一成不变。长电和宝钢未来的方案肯定会进一步修改的，没必要现在觉得不好就看空到底，等真正出台了以后我们再下结论。

今日小阴线。将昨日涨幅几乎全部吞没，不过昨日之跳空缺口还在。成交额减小了40%，市场心态又谨慎起来。均线指标和MACD指标看上去还不错。

由于昨日尚福林的讲话中没有重量级新内容，今日市场走势疲软。不过在我看来，这还是市场的熊市思维在作祟。宝钢的方案10：2.2相对于宝钢的质地来说，已经是完全能够接受的了。要求宝钢这样的公司10：4或者10：5，那难度还是比较大的。我们昨天说要看出台的方案到底如何，这才是政策倾向和政策贯彻是否统一的标志，至少我们从宝钢的方案中看到了妥协和折衷，而且也正如我们所说，要用动态的眼光来看待大公司的方案，果然宝钢对方案加以了一定修改，而这个修改后的结果并非不能接受。而东方明珠的方案也应该算还可以。

股权分制问题本身的涉及面的广度、具体情况的复杂性都决定了博弈过程的反复多变，要想在市场上吃到免费午餐也是不可能，对于非流通股东是如此，对流通股东又何尝不是呢。

不过有的问题则需要留意，部分公司的非流通股东成分非常复杂，没有控制权，其持股成本也相当低，未来可流通以后可能真的会对市场造成供给压力。当然我们还是认为这取决于个股，实际上大型国企公司必须保证绝对控股权、各公司股权分置解决方案中对流通权的设定，都决定了市场总体供给的增加实际上是有限的。部分公司非流通股东的抛售倒是有可能扰乱市场，不可不防。

总体来看，我们认为股权分置问题的尽快解决，已经使大行情提前来临的可能性大大增加了。短期内，我们关于反弹的1200目标维持不变，中长期内，下跌，哪怕是跌到1000、900，都将是更好的买入机会。

今日小阴线，波幅很小，成交额略有放大。从6.6-6.8开始的反弹，成交量不足，导致资金换手不充分，是制约行情发展的重要障碍。当然换手不充分包括投资者预期、机构资金没有做好入场准备等等多种原因。

行情走到这里，短期内就必须明确一个方向了。目前来看可能向下的可能性略大。未来还需要一个推动力，那么这个推动力可能就是长江电力的股权分置方案公布。

从市场来看，大家似乎都把目光集中在宝钢和长电给多给少的问题上。不过我们始终认为以宝钢和长电的质地，10：2就已经是可以接受了。长电如果能够有这个数字，也还算可以，因为长电并不是像宝钢那么标准的周期性行业，宝钢目前处于估值下降期。实际上基金公司们肯定也是有分歧的，问题是觉得方案有价值的基金公司必须考虑到那些觉得方案没价值的公司的交易行为对股价的影响，这种交易博弈也对市场走势不利。

就算是全部上市公司股本按照流通股价来计算，总市值也就是GDP的50%以下，这样的市场容量绝对是可以接受的，而且实际上还是不够的。实际上多数大公司的非流通股可流通以后也是不可能出售的，那么市场的供给压力并不会特别大，只不过可能和现在的流通市值相比有点让人恐惧。

有个建议。由于送股以后股价实际上是除权的，送股部分由于除权效应，理论上流通市值变化是不会很多的，所以并不会对市场造成很大压力，但股价下跌却会明显提高股票的可投资价值。而且根据证监会的规定，新增部分上市的压力实际上极小，我们可以仔细算一下，增量股票供给在未来24个月到底会有多少？24个月内，已经足够完成一次相当大的行情了。

话说回来，在价值投资的框架下，所有证券公司和基金们的股票估值都是没考虑股本结构的，而2003、2004年选股的时候股本大、流通性好还是重要的选股标准之一，现在又开始考虑起股本结构来，那说明有很多其他目的在。

长期来看，各种利空和利好的刺激并不会是市场形成底部和头部的原因。稍长一点的时间里，市场内部力量就会起作用，如果市场还是习惯性下跌，那么可能会带来更多的投资机会。股权分置问题走到这一步，应该说速度相当快了，这反映了高层的决心。至于方案那也是个讨价还价的过程，反复免不了。

市场还是弥漫着熊市思维。不过我们坚信这个市场的转机可能比多数机构预想的要快。我们还是要强调基本面绝不仅仅是GDP增长率和上市公司业绩。现在来看，股权分置问题明显已经在解决过程中了，而场外的跃跃欲试的资金好像也在增多。也许当宏观经济见底、宝钢涨到5.50元的时候，大家会发现，啊，原来业绩最低点的宝钢每股收益0.55元、10倍市盈率也是那么可以接受的啊，当初怎么没买呢？！当然我只是个比喻而已。宝钢的业绩最低点我并不知道，也许涨到5.50元以前先跌到4.00元呢，那就证明短期内不买还是对的了。

从宝钢的走势来看，今天并不算坏，这么大量是上市以后除了上市当天以外最大的量了，反映了盘面上的巨大分歧。在5.12元附近前期堆了很多筹码，今天应该完全可以换手了。如果后面能够撑在这个位置上，那么再往后走向上的可能就越大。宝钢未来两天的演化也应该对市场短期走势有一定影响。