今日中阴线。这个图形走出来，不考虑当前所处的敏感位置和敏感时期，那么基本上可以肯定反弹结束了。除了30日线以外，向下切穿了所有的均线，并且全部均线斜率向下。形态上构成了不是那么标准的小双头，已逼近颈线位。

市场信心明显不足。不过目前实在是点位上的敏感期和政策上的敏感期，现在不能随便做空。短期内真正对市场有刺激作用的是长电的方案。我们并不完全寄望于方案本身，但是从宝钢的经验来看，我们认为长电的方案实际上仍然可能好于现在的传言。如果长电10：2市场会怎么反应？10：2.5呢？10：3呢？作为投资者个人，又会如何？只是认为政策不会好，那还是对当前的政策背景过于悲观了。实际上现在看来还是有一定弹性的。我们强调动态，在政策预期上不能总是持有负面的预期，而在走势判断上同样不能坚持看多到底。

短期内的风向标之所以可能只有长电，因为包括放宽资金在内的其它政策都不能马上带来新增资金，直接推动市场上涨，而长电的方案好坏则可以直接影响到场内现有投资者的信心，改变预期和操作行为。短期内其它的招数很少了。

若今晚/明天没什么信息，那么明天将继续下跌，或者是下跌中继形态。仅以走势而论，现在必须防范风险了，不管政策是如何，也必须反映到走势形态上才有效。

和我们昨天的预计差不多，今天继续中阴线，走势比较难看。日线上留下一个向下的跳空缺口，成交量几天来持平，日线上跌破不规整的小双头的颈线位，几天以来都是下跌过程中放量。可以说反弹基本上结束了。下跌过程是人气消散信心减弱的过程，若长江电力不能够出很出乎意料的好方案，那么也难以拯救市场投资者心理。在1050点出的长电10：5的方案可能不见得比1150点附近出的10：4的方案对市场的正面影响更大。一鼓作气，再而衰，三而竭便是这个道理。

周末总是比平常增加了更多的不确定性。历来周末期间总会有些政策出台，当然我们讲过现在已经很难有直接影响市场的政策了，除非说长电方案出人意料的好。

下面我们要做的两件事，短期内，规避市场风险，以现有的一家对一家的谈判方式，基本上不会遇到系统性踏空风险；中长期内，密切关注市场的转折。股权分置问题极端重要，但是其重要性仍然被市场夸大了。不管怎么解决，就是毫不补偿一下子全部流通，那未来也就没这个问题了，跌到位了就好了。何况实际上还是有补偿的呢？何况2年以内市场的增量供给并不大呢？当然这里面我们没考虑发行大股票的情况。我们总是说要动态的看市场，就是说市场是弹簧，跌多了总会反弹的；跌得太多了就肯定是历史性底部肯定会有反转的，涨起来的最大理由是跌得太多足够低了。

宝钢的走势我们关注到了。两天以前我们就指出宝钢的坚挺走势可能会对市场有影响。目前来看，宝钢的换手比较积极，三天前的跳空缺口仍然未补，这么大的盘子能够撑在这里说明了对宝钢的认同。这个公司以现在的价格和补偿方式，应该说还是有相当吸引力的。不过现在的情况是，有部分机构投资者在举杠铃，宝钢就是杠铃的杠，其它公司构成的铃全都掉到地上去了。

从过去的经验来看，若要中短期趋势向好，那至少30日线要走平向上，若要中长行情走势较好，把上涨的基础稳固住，60日线、125日线等等都必须斜率向上，而目前来看这两条线向下的斜率还不小。除非指数直线上涨，否则必须经过一到两次的较大反弹、回落的波折，后面进一步上涨的基础才能稳固。而目前来看，在当前的环境下指数直线上涨的概率还是相当低的，那需要具备资金、概念（包括业绩）等等多方面的完美条件，而现在来看很难。所以如果未来我们能够设想的上涨方式可能会是反弹-回落-再反弹，此时均线系统修复，市场人气好转，资金概念一应俱全，上涨顺理成章。

小鸡曾在《战略性机会》帖子中指出中国股市行情的周期是3.5年左右，并说05年底到06年中要关注转折迹象。而近来小鸡觉得股权分置政策的出台应当使我们的观点更加柔性化了，时间点可能提前，不过这个时间点的来临需要结合客观条件的具备和技术走势的转折来判断。

工商银行的基金管理公司已经正式设立了，这是个潜在的重要信号，一个资金面可能发生变化的重要信号。未来他们能够发出多大的基金、后续的银行系基金公司能发出多大的基金都直接影响到二级市场的走势。对于类似的信号都需要关注，包括保险资金入市额度的增加、社保基金企业年金入市的相关政策的变迁等等。影响是潜移默化的，需要时间来酝酿的，但可能是深远的。这些政策变化以后（首先看政策力度），几个月一般都会有效果。

若今晚/明天没什么信息，那么明天将继续下跌，或者是下跌中继形态。仅以走势而论，现在必须防范风险了，不管政策是如何，也必须反映到走势形态上才有效。

今日一个下影线比较长的T字型，这表明下档支撑比较强。

早盘的时候跳空低开，这是几天以来的第二个跳空缺口。本来小鸡想，再而衰，三而竭，再来一个跳空缺口基本就短线跌完了，现在看来，短线也不大可能再出现跳空缺口了。日线收盘仍低于各长中短期均线，并且下率均为负，成交额已缩至50亿元级别。

小时线上看，下跌斜率已经逐渐减小，今日最后一个小时收盘线已经超过了5小时均线，这是6.29以来的首次。这个小时的成交额也有所放大，不过仍然是上涨以来的成交额最低的一个收盘小时。

这根线的短期反弹意味较浓，并且市场参与程度较差，目前来看还没有更多含义。不过盘中600031和000503的表演略有一点意思，值得关注。

今天长电终于公布方案，其实从方案本身来看，基本上已经达到了10：3附近的水平了，这对于长电这样的公司来说，应该说并不坏，但市场仍然不能接受，那么只有下跌一途。下跌的原因有对长电方案的失望（因为预期太高），也可能有故意放空以征得更好政策的企图。

没有任何新增资金大规模流入的迹象。反弹的信号也基本上没有。不过我们还是认为，在真正有效跌破998以前，并不能确认市场已经重拾跌势。目前市场上悲观氛围一大片，众多投资者信誓旦旦的认为1000点肯定守不住了，从相反观点来看，这与上次1000点附近反弹前的市场环境多么类似。长电能够基本上达到10：3的水平，这说明管理层是做了很多工作的，而做工作的目的肯定不是为了让市场跌得稀里哗啦。当然我们并不认为市场底部可以由政策搞定，只不过在相对低位的时候，政策可能让市场底部的位置更高些，来得提前些。而总体上我们认为市场已经具有相对投资价值了，是因为6.3元附近的长电和4.2元附近的宝钢（按送配方案除权后）还是比较有投资价值的。

宝钢今天非常坚挺，收盘与昨日持平，最低价还高于昨日，仍坚守在几天前的跳空缺口之上，这越来越清晰的表明几天前那根巨量的阴线中资金主动介入得较多。宝钢的走势无疑会对后市产生积极影响。明天长电应该开盘了吧，对长电的判断肯定是有分歧的，但是小鸡相信长电的走势应该不见得比宝钢软。若长电和宝钢都能够带好头，短期内上扬应该有一定基础。

今日小阴线。波动范围完全在昨日之内。成交额比昨日减少一点。若扣除长电的成交额，那今日只有40亿元级别的交易额了。

日线上看，连续两日未能向下跳空补上缺口。将今日与昨日阴线和在一起，就是一根下影线不长的小阴线了。若明天仍不能涨到缺口以上，那么后面还将有一定的下跌空间。

长电接过了宝钢的棒，但是宝钢走势有不灵了。正好补上了前两日的缺口。不过总体来看还没走坏，只是比前两天软了一些。长电上次在最早的股权分置传言出来时涨到了8.40，但是没有有效突破半年线。现在又面临了这种局面，方案显然也比上次要好一些。目前向上趋势很好，但是上面压力不小，看看这几天能不能有效突破半年线吧。

总体来看，盘面上没有明显的资金收集迹象。短期内不会大幅走强。

还有个问题，这是股权分置问题带来的，估计解决方案出台前，没多少人想到。

在当前的情况下，由于一对一的谈判很难促使大股东们做出明显的利益让步，那么市场就难以有向好的预期。在这种情况下跌而不是涨对于机构投资者向管理层要政策更为有利。另一方面，市场跌得多了，对于现有上市公司来说，股权分置解决方案也许可以掏出更少的钱。比如说，长江电力现在股价5元，那么10元派5元就相当于送一股。而长电若是10元的价格呢，就相当于派0.5股，这是完全不同的，但实际上上市公司本身没有任何变化。

那么结论是一定会跌？那也难说。终究有一天机构们发现一对一的谈判不可能让管理层再出什么远超意料的利好了，因为是和大股东在谈。结果跌得越多，得到的实际上越少。这样会不会在未来的走势上达到一个平衡点呢？也就是说，极端一点的情况，如果某一天跌得太厉害了，机构投资者突然发现可以市价减持了，那样也就真正接轨了，谁也不用补偿谁了。对于上市公司大股东而言，股价越跌越多没法再融资，而管理层一看跌得无法控制干脆来个一刀切，补偿标准不得低于多少，那岂不是还不如不跌？

以上两方面的可能不知道在多少点可能达到一个微妙的平衡，这可能是见底的指标之一。

短线来看，没有任何明显的走好迹象。还是坚持那个观点，任何政策、资金面的变化首先应该反映到走势上。从周线来看，本次反弹没有有效越过10周均线，而2004.09、2004.11、2005.02三次反弹都越过了10周均线。从周线上来看，尽管高度更高，但是实际上的力度与2005.04的弱反弹类似。五周均线本来有可能上穿十周均线，但是几天来的下跌使四月份以来五周均线位于十周均线之下的趋势得以维持。未来五周均线能否上穿十周均线，也是走势强弱的重要指标。

今日小纺锤阴线。结合几天来的走势看，可能还要跌。跌幅倒有点不好测算。

成交额缩小至40亿元级别。算一下长江电力今天和昨天成交额的差别，正好和整个市场今天和昨天成交额的差异近似。实际上说明连续两天相当于成交额低于50亿元了。连续出现低于45亿元尤其是40亿元的成交额，则要密切关注断线的反弹机会了。

小时线上来看，今日两点以前，小时线已经自6.29以来首次超过了10小时均线，5小时均线也上穿了10小时均线。但最后一个小时的下跌几乎让所有图形走坏，短线来看还有惯性下跌空间。

从市场氛围来看，应该说1000附近没有很强的支撑了。不过短期内会不会迅速跌穿还是难说。今天基金重仓股们又有点撑不住了，看样子大家都很受伤。

工行的基金公司今天正式成立，我们还是要密切关注类似的机构资金变化情况。

今天走势引人注目的就是缩小的量和分时图上的两波放量拉起。

量能缩小至40亿元以下，那么就需要关注见底可能了。上次在连续下跌途中出现40亿元以下级别成交额，还是2004.12.21和2005.01.12。2004.12.21出现以后，指数由当日的1275，跌到了2005.02.01的1187跌幅为7%左右。再往前则是9.14行情以前，连续出现了非常多的40亿元以下成交额，最早是2004.08.23的1325，跌至2004.09.13的1259，跌幅为5%。以此类推，现在开始，我们可以照历史规律判定后面的跌幅可能不会很大，我们可以密切关注走势的转折了，当然转折大小还不能判断。

量能缩小表明了市场心态的谨慎，抛盘减小了。这表明卖方在当前位置上卖出的意愿并不强烈了，抛压并不严重，如果抛盘坚决那么市场将会是暴跌的场景。

分时图上的放量拉起看似走势很好，实际上从小时线上来看，量能仍然没有真正放大，这样行情基础便不牢靠。现在的行情我们只能以右侧交易为准了，也就是趋势明确以后再说。目前K线系统、均线系统、技术指标系统没有任何好转的明显迹象。

今天接着跌。

下面只有一档支撑，就是1000/998。现在的指数走势斜率较为陡峭，经过几天下跌后各条均线的向下斜率也较陡，这样短期内按照惯性肯定会继续下跌。而这种惯性显然还很强，如要在1000附近止跌那么一般来说必须要很大的力量以较大的阳线将这种势头扭转，现在看来可能性很低。

不过若破位以后跌多少倒很难说，前面我们提到过缩量至40亿元以下的一些历史规律。

周末不知道还有什么新东西出来，不过跌下去如果能够幅度大些，那么实际上底部也就产生了。在大的背景转变与市场信心不足两方面，前者将在中长期内起作用，后者可能影响短期趋势。

周末果然有东西出来。

早上的这些政策组合应该说总体上力度不小。除了股权分置问题本身以外，涉及到了比较关键的资金问题。如果资金能够落实，那么在未来一段时间内将对市场产生重大影响，但显然现在还不能有增量资金进来，短期内无法影响市场。新老划断倒是个问题。首先是定位问题，其次是中国现有的情况下，新股全流通会不会有股东套现的问题。实际上新股全流通的话定位问题很容易解决，就是说现在的公司分置解决方案如果得体，自然不会因为新上市公司全流通而跌得太多。而股东套现的问题也是个技术问题，通过适当限制就可尽量避免。

走时上来看今天的走势有些难看。高开以后上冲未果下跌反而超过昨日，表明上涨无资金介入空方力量强大，五日均线死死压制日线，成交额在49亿元，量与价基本上标明是下跌中继。

显然在1000点位附近出台的政策力度远远高于1200附近。当前又重新回到了这个关口，那么便不能不考虑这一因素。政策不能改变市场趋势，却可能改变市场心理，短期内稳定市场。即使跌破998，那么未来短期内下跌的空间也不会很大。