今天走势又有点微妙，看上去和8.18前后有点像，不过实际上应该是稳当了许多。日成交额放大到了150亿元级别，而日线上也没有形成震荡幅度连续加大的扩散形态，越来越像个菱形，如果是菱形那么菱形完成后应该继续向上。

总体上现在的行情特点是进二退一，吞吞吐吐，不过资金推动型的特点比较明显，而这种走势也和很多牛市初期的走势很像。包括热点散乱，走势粘糊。从长期来看，资金的流入应无问题，而主线也都还在。目前来看第三批试点应该离推出的时间不远了，而后面的速度将加快，这无疑将对市场热点有个明确作用。

短线走势的确有点一波三折。不过我们还是相信冲过1200仍然只是时间问题。现在有部分大盘股重新走强，并且前面短线的调整幅度也都不是很深，这种走势本身也表明这可能是突破蓄势形态。

每天都是类似的样子我都不知道说啥好了。1200在心理上好像压力满重的。今天盘中仍创出了上涨以来的新高，但是仍然不能稳守在1200以上。而今日之成交额缩得太快，低至103亿元，市场心理极为谨慎。

这个图形有点微妙，连续两天的最低点都在前天的阳线实体上半部分，但今天最高点比昨天高而收盘却更低，这表明走势更弱了一点。在这个位置若连续下跌低于1175，则1200的小双头形成了，向下的空间则要到1150附近或以下。反之若小幅整理然后向上，则形态也会相对坚实。

现在我们就看第三批试点的出台与否和方案好坏了。实际上不管是好是坏，是上是下，那么都可以和今天的走势比较好的衔接。

成交额已表明行情不能持续维持在此。未来一两天内必将选择突破1200或继续回调。短期来看向下的概率已经略大。

中线走势仍然坚定看多。我们发现很多机构和投资者并没有充分认识到本次反弹行情的重要性质。这次反弹行情的大背景决定了行情可能是牛熊交界，各种主客观条件又决定了行情涨幅可能超乎想象。

我们的市场给与宏观经济和上市公司业绩增长率的关注似乎有点太多了，而又似乎只看到业绩增长下降（很多公司还远远不是下滑，仅仅是增长率下降）的影响，却对股价大幅下跌和股改等大幅提高相对投资价值的有利条件视而不见。

周末或下周会不会有第三批试点的确切信息呢？据传上海汽车等等的方案还不错。这个问题越早解决则行情的不确定性就越少，如果周末能出大批方案，则下周肯定站在1200点以上。

今日终于出台了全面股改的40家公司，各种各样的公司代表性很强，未来进一步的推广也是可以预期的，而在此之后，股价的总体下降，会整体提高市场的相对可投资价值，这在行情发展的条件上是明显的有利因素。

今日之走势除了略有下跌之外，最引人注目的便是缩量了。连续三日的缩量竟然如此迅速，很是少见，今日缩量后还不到80亿元，是8.2日以来也是1100点以上最小的量了。考虑到当前的点位高度，这个成交额所代表的换手率实际上是比1100点附近的同样成交额代表的换手率要低。就这一点，未来两天内必将会有明显上涨或下跌。

今天的形状有点类似于菱形右侧的尖端附近。不过一般的菱形都是在上下各条边之间震荡形成的，现在这几天却明显是紧贴在菱形上端的两条边的，若下跌则形成类似于圆弧顶的走势，杀伤力就不小了。

总体来看，目前还不能确定短期内到底是向上还是向下。如果下跌则还要看1175点附近的短线支撑。不过若两天内没有下跌那么未来向上基本上就确定无疑了。

有两点需要注意，1、在1000点之上的时间已经超过了三个月，1000点的支撑已经越来越牢不可破；而从主客观条件来看，行情持续的时间长度和高度可能是很多机构现在所无法想象的，而这次行情的起始点和现在已经达到的高度本来就是很多机构在当初所没有想象到的，未来的高度现在也不可预设，其中的波折之多之深倒是可能让人不停的对行情丧失信心；2、股权分置方案出台后我们强调过数次的股价结构调整将进一步深化的判断请继续关注，股权分置以后寻宝游戏逐渐失去意义的时候，价值就成了唯一的评判标准，当前各种股票都纷纷表现仅仅是表象，也许未来还会如此，但是风险却可能孕育一部分股票之中。

上周五我们说，如果周末有大批股改方案出台，则本周肯定站在1200点以上，现在灵验啦。

行情的特点是资金推动毫无疑问。

今日阳线已经越过了所有近期高点，创出上涨以来的新高。自9.5以来，均线排列基本上就呈现多头形状，而今日形态更好看了，短期均线位于长期均线之上并且斜率都向上。目前上面离250日线只有15点了，但是我们说过在近一年内相对于125日线，250日线并不是一个十分重要的长期均线，那么这根线不见得会成为重要的阻力位。（不过250日线并不重要只是在整个下跌过程中的规律，上涨过程可能略有不同，也未可知，呵呵。）

1200基本上已经有效突破。再有两日便可确认，不过就算再跌至1200以下也只是短期的事情。我们早已将目标位上调至1400点了，目前的走势只是让我们确认短线也已经向上而已。

成交额略有点小，不过相对于昨日放大了50%，那么也还算不坏。明日应该可以明显超过120亿元。

短线1280-1300附近可能会有调整的判断不变。在此之前，应不会有超过50点以上的调整（从最高点开始回调到最低点为止）。

长线看多，中线看多，短线看多！

昨日说今日成交额应明显超过120亿元，今日果然明显放大，为150亿元。仅从成交额上看，三天来的走势放量有序。当然压力也有一点明显，今日与昨日相比，成交额提高了25%，但是涨幅却只有昨日的一半。不过对于短期来说这种比较的有效性相对低些。

看均线系统。今日上涨后距离年线只有3.5点左右了，可喜可贺，有效突破也只是时间问题。昨天我们说过近一年多来年线并不重要，不过回顾以前我们看到年线的重要性是不言而喻的，从1999.5.19以后到2003年，重大的转折点等等很多与250日线密切相关。在上半年1230-1260附近有两波行情的高点附近，加上年线的作用，在1240附近可能会有所反复，但波动应该不会很大。此外自6.6以来上涨已达73个交易日，因此125日线的下降速率近日有变缓趋势预计未来一段时间内就可由负变正，125日线斜率向上就代表了行情的规模性质。周均线来看，我们发现7月下旬以来，周K线都位于5周均线之上，非常整齐，表明了行情的强势。

1200突破有效。短期内不会有效跌破1200。还是先看到1280附近。随时注意我们讲过的调整发生的条件。

在和年线距离这么近的情况下，今日居然连碰都不碰一下，全日波动幅度局限于0.7%以内。

连续三日的走势和8.24-8.26的三日走势很像。除了形似以外，成交额略显不足也有些相近，这也是个问题。在1100-1200的过程中，成交额平均下来是不小的，但是自9月份以来的成交额还是略小于8月中上旬的成交额，而指数却相对高于当时。平均下来130亿元左右的成交额是维持不了稳定上涨的。

近几日市场热度仍在，但大盘股却基本上没动静。基金们被边缘化了。以业绩增长为核心的投资理念在资金推动的市场中难以找到方向，作为一个整体，基金们对除了业绩以外的市场环境的变化视而不见，说明应变能力不足，同时，对于金融市场的货币性质认识不够。

金融市场价格波动的根本原因之一，就在于没有准确的定价基准，因为未来是无法完全预期的，而市场对价值的判定也会有忽高忽低的变化。一个具有高度流动性的金融市场，包括股市、标准化的商品期货市场、外汇市场等等，资金的力量在某种程度上是决定性的（考虑到自我实现的特点），看看近几年来欧元、原油、黄金等等的走势，又在多大程度上是实体经济的供需力量决定的呢？

欧美股市中期见顶、美元欧元各自存在的难以解决的问题，让商品市场成为一个游资集中地。而人民币汇率制度改革带来的升值预期、中国经济的缓慢回落和房地产市场回落都可能引致国内外的各路资金汇聚到中国股市上来。这种力量可能是无法想象的。我们经常看到很多研究报告所写的****年股市资金供求分析，包括新股发行、交易费用、发行基金等等等等，这种报告对于实际的社会大资金循环的分析又能了解多少呢？真正的市场潜在资金供给远远在所考察的范围之外，且不说这种分析还是静态的，根本没考虑到指数变化以后资金的动态流入流出。2001年以来，中国股市的总体下跌和房地产市场繁荣、世界经济增长加快、世界股市反弹等等对中国股市资金供应造成负面影响的因素密切相关。再往前，美国新经济泡沫就是由国际资本流动吹大的，若非东亚金融危机、南联盟问题和欧元初创遇到的信心危机，美国股市又如何能够在整个90年代后期一直上涨呢？我们可以说泡沫终究会破灭，可是1996年格林斯潘说出“非理性繁荣”之后，美国股市又上涨了四年才见顶！

中短期来看，我们提示过新老划断和重发新股可能是阶段性见顶的信号，而这带来的短期冲击甚至可能使市场回调超过50%，我们甚至不排除回落至1100甚至以下的可能，但这却是个非常重要的机会，而不是风险！

短线来看，K线走势略有隐忧但还没有明显风险，很多机构都是在走一步看一步。有一些机构把这次行情的高点看到1250点附近，所以呢在这附近，从1230开始，可能就会有点小波折。

电力股近两日有点起色，不知道未来几天会怎么样呢？

今日继续缩量下跌，仍然没有接触到250日线。量能重新萎缩至100亿元级别。

均线上来看，除250日线外，所有中短期均线全部呈多头排列，而根据125日线近几日逐渐平缓的走势来看，下周一、二斜率即将由负变正，这是1783点见顶后，15个月以来的首次，这将充分指示出行情的规模性质。

250日线的压力有那么大吗？从我们的分析来看，自8.31以来市场的第二阶段上涨就与第一阶段的快速拉升有所不同（前面的上涨段平均每日上涨1%），总是进二退一，一波三折，从内在原因来看，上涨过程中资金逐步消耗以及机构们对市场走势的分歧越来越大，是走势波折增加、涨速变慢的主因。但总体上十多个交易日以来的走势，向上斜率仍然是较为均匀的。日线上来看，三日以来的行情不能说是很强势，但是仍然维持了上涨放量、下跌缩量的基本态势，盘中没有恐慌出现。我们的观点是，在行情阶段性见顶以前，很可能维持这种走势，而这种走势可以定义为日线不太强、周线良好、趋势完整。因此，我们认为，几日内没有接触250日线，只是第二轮上涨周期中的走势波折特点所决定，恰好在250日附近走势上处于进二退一中的退一状态，而并不是250日线构成了实际的压力（不像125日线那样有重要意义），所以不必多虑。预计下周一二调整一到两天然后继续上行，顺势突破250日线。

当然还要随时注意这个量能问题，如果总是不能有效放大，越往上则走势越无力，终究会导致行情阶段性见顶，如果成交额始终平均在120-130亿元级别，那么1250附近可能就难以为继了。如果下周有中阳线，我们希望它的成交额超过150亿元甚至170亿元，以修正最近这段时间总体上成交额有所不足的弱点。

由于本阶段行情走势趋缓，本阶段行情的生命线是10日均线（7月下旬至8月中旬行情初始，5日均线为生命线）。收盘不能跌破10日均线，否则便可能会出现调整，要随时注意。回调不破该线，问题就不大。

今日终于盘中突破250日线，收盘虽仍然未破，但已经不重要了，至于是249还是251日线，还是所谓的年线，都只是个心理关口了。

昨日我们说之所以在此附近犹豫盘整，只是恰好在此附近遇到了年线而已，而不是年线真的有压力，并说再有一两天就会顺势突破，今日基本上就算突破了，整理只是在今日盘中，比预计的还要略短。

走势还是资金推动型。能源价格上涨导致新能源概念表现抢眼。只要资金流在，概念挖掘便很简单。QFII与国内基金等等机构对市场的判断几乎截然相反，我们现在很难说谁对谁错，但是至少有一点，国内机构并没有充分考虑到世界经济放缓和世界股市可能中期见顶的情况下，投资机会的缺乏导致世界游资流向的变化。而这，肯定是QFII比以前更为热衷中国股市的重要原因。如果股改逐渐结束，股改概念不再具有资金聚集效应，只要资金流的大环境没变，整个行情就没变，只是可能出现幅度较大的调整。并购、人民币升值等等新概念仍会层出不穷。

目前看来，中国经济放缓的脚步比较慢，但是世界经济放缓却眉目清晰，美国经济增长率四季度移动平均数已经连续五个季度下降，世界金融市场动荡也在股市和原油、黄金商品市场走势中显现出来。资金流入的问题我们并不担心。

还是要提示一点，新股发行才是中期内中期内的重要任务，任何认为为了恢复股市信心和行情而长期停发新股的看法都是天真的。而前面我们所说的对宏观经济增长担忧加剧、开放式基金遭遇大规模赎回等条件目前没有发生，而看上去短期内也不会发生了（强调一点，未来如果下跌，市场可能会给下跌找到类似的理由，但这仅仅是借口而已，内在的原因不见得如此），而新股恢复发行新老划断可能是比较重要的转折点。

考虑2001年6月财政部出台的新股发行时配售国有股的政策，该政策作为一个标志性事件，最终导致了市场的长期见顶。很多下跌和上涨需要一个导火索，但是本身只是客观条件长期演化的结果，没有此事件也会有其他事件引发，而实际上真正的内在原因却是更为深层次的，我们反对将该政策出台作为长期牛市终结的原因的说法。

回过头来，新老划段政策可能通过市场对资金供给的担心而使市场阶段性见顶，而内在原因则是资金供给的阶段性不足和市场热点消退。

有事情出差，昨天没有来得及写，看得也不够仔细，结果发现今天居然又是一根硕大的阴线！

昨天今天这两根阴线的量平均下来有150亿元。这种下跌比近期上涨时候的平均量要明显放大，这种走势不是很正常，上涨缩量，下跌放量。前面我们也提到过上涨如果不能够持续放量那么走势就难以为继，结果偏偏下跌放量。也许昨天已经构成了短期内的顶部了，今天是确认。

从势能来看，若本周两个交易日不能迅速收复失地，则下跌过程将延长并加深。目前看来，后者可能性比前者大得多，从势能来看第一顺位的支撑仍在1175，然后是1150，然后是1130。首先看1175。8.18那根阴线形成，表明调整开始以后，实际上此后的最大跌幅仅仅比8.18当天下跌了不到1.5%。昨天今天两天加起来的走势也还没有那一天吓人，所以现在也不用担心太多。

大盘股两天来的走势难看了许多，是拖累市场下跌的重要原因。当然从中长期来看，这些基金们的首选仍然有上涨空间，考虑到对价。短期内可能受到基金行为的负面影响，而这又可能和保险公司的赎回操作有点关系。市场在整个上涨过程中，基金们没使上劲，下跌的时候终于可以扬眉吐气把眼球吸引回来了。不过这种下跌不见得非常理性。大盘股的下降惯性过后，仍会企稳，需要点时间而已，下跌空间不大。我们前面也提到过QFII与国内机构投资者对市场看法的巨大分歧，在社会大的资金环流面前，基金们的操作不可能改变大趋势。

宝钢权证连续下跌，如果跌到1.00元以下，搞不好就会产生出机会来了。如果我们看好未来的资金推动型股市，那么，宝钢涨到6.00元也没什么稀奇。

在众人们的看跌声中，伦铜再创新高，黄金也创下17年新高，原油将几天来的失地收复一半。借助题材，游资在其中起了关键作用。关注到社会资金环流乃至世界范围内的资金流向，更有助于我们把握市场走势的大趋势。

前两天朋友们送了我一些月饼票，我忽发奇想这是一种金融资产，其流动性远远高于月饼本身，如果拿到了月饼，基本上转送出去就比较难了，但是月饼票则避免了仓储费用，可以随意选择交割时间，携带方便，转赠他人也方便，因此，虽然月饼票本身仅仅代表了对月饼的所有权，任何附加价值都没有，但是它一旦独立出来具有了流动性，它的市场定价就要远远高于月饼本身。这个例子我要说明的还是，金融资产的货币化属性，导致其定价不完全是由其所代表资产的未来收益决定的，而是更为复杂，其中包含了各种溢价。在特定的客观条件下，溢价部分（在某些情况下可能表现为折价部分）可能十分重要，相比资产收益这块，那么股票价格就可能让严格的基本分析人士看不懂。

今天的阴线比昨天还大,3天内60点没了，呵呵。成交额减少，但是跌幅更大。下跌不需要放量，瀑布般连续下跌的走势实际上比8.18当天一天基本完成下跌的杀伤力更甚。

短期见顶走势基本已经确认。因为重发新股事宜的传言已经在市场内部扩散，而对于国有企业送股的大原则好像也有不佳预期，一个是资金的担心；一个则是直接导致市场信心不足，不仅仅是影响板块热点而已。此外部分保险机构对市场走势不看高，在1200点以上而不是1250点提前采取赎回行为，也对后市构成打击。

现在回过头来看，量能不足仍然是短线无法继续上涨的直接原因。前面我们已经考察分析过2001年2245点和2004年1783点见顶时的相同点，那就是，指数创新高，量却逐渐萎缩。8月份1200到9月份1220的反复过程也是如此。不过从逻辑上来看，这并不能解释为什么在1220点下跌而不是1280、1300。因为量价背离不是说一背离就要跌的，有的背离还是在背离第二次第三次才开始下跌的。所以，前述几个原因可能是使指数加速调整的原因。这可能预示着行情的第一阶段结束了。

目前我们要考虑的是调整幅度和时间。幅度么，比较可能的是1130点缺口回补，再往下则是1100，极值是1000。我们倒是希望能再跌到1000，那么这种走势将带来后面更大的机会。时间呢搞不好要比8.18后的调整时间要长。现在有一些客观条件存在不确定性，只好走一步看一步了。走势的表面变化都反映出了各种客观条件的潜在变化及预期。我们要做的就是找出各种客观条件的可能变化并对重要性进行排序，然后对合力的方向及大小做出判断。指数的走势在短周期上存在不可测性，但是如果波动超过10%、20%，那么一定会有相应的客观条件变化。