小鸡炖蘑菇

又是50亿元。又是小幅上涨。年终的做帐情结起了一点点作用。力度和持续强度从短期来看都很难让人期待太多。

我们希望早点发股票，发得越多越好，大行情才会来。超过20亿元的基金，基本上已经很难配置资产了。没有更多的投资标的，大家只能在小市值股票里面转来转去，也很难有大的行情起伏。A股流通市值占GDP的比重太小了，所以大家不用担心扩容，能购买股票的钱多的是，银行存款的很低比例就能把股市弄得飞起来。

新老划断、恢复融资还不确定，部分投资者总是有点担心，尽管我们不担心。希望春节后政策上会有变化。

下周可能总体上还会涨一点，但是估计1160可能有点难度，估计肯定要比现在高，那么算下来估计也就是1150附近了，呵呵。

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欢欢喜喜迎圣诞、元旦。现在的上涨，真是皆大欢喜啊。放了点量，走势也越发的好看。周线也更好看了，就是总体的量有点小。

现在二级市场机构投资者的结构，委托理财性质的资金并不太多，所以年终结账会有压力但不会很大，也就是部分认购了开放式基金的企业可能要把小部分资金拿回去。反倒是基金们有点动力做净值。毕竟现在行情没有大幅的抛压，筹码的稳定性相对较高。

资金们没有完全准备充足，加上没有明晰的主流热点，大行情现在很难起始。元旦后会不会略跌？我们希望融资发行能够起到转折的作用，如果指数能够再次接触1000点附近而不破，那么后面的行情就太值得期待了。

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两天没更新了哈。回顾一下走势，周一引人注目的是弄出了一个向上跳空缺口，这是涨势的进一步发展，近两日没有回补，表明缺口有效性较高。成交额近几天仍然没有明显放大，不过已经超过了50亿元级别，基本上在70亿元左右。

股指纠缠于年线附近，我们关注到自2004年6月初跌破年线后，就再也没有有效突破过，2004.9.14和2005.9.20两次确认了压力的有效。本次能否突破？从各方面条件来看，突破的时机已经较为成熟了。

请大家密切关注以下几方面问题！

1、本次上涨的性质？年终行情吗？不是！请大家观察，自10月底市场跌到下跌后的低点之后，再也没有跌破过该点，此后在1080-1120附近盘整了一个多月。如果仅仅是年终做帐行情，本不该在两个月以前，在1080这么高的位置就有这么强的支撑的！没有机构愿意为两个月后做市值而苦苦支撑这么长时间的！我们这么说并不否认，由于基金等的操作，元旦后可能会跌，但是，跌幅可能不会大！本次行情的力度也可能超过意料！2004年初大行情的起点就是在2003年的11月中旬！

2、我们前面讨论过一种现在就开始大行情的可能性。由于我们认为热点尚不明晰，行情的连续走强比较难。但是这并不妨碍我们认为大行情会很快来临！我们关注到，截至最近，5日到250日等各条中短期均线之间的距离最大不超过50个点！这已经很少见了。这意味着市场的中短期成本趋于一致，很快就要打破这种均衡了，而除了宏观经济可能回落外，所有的条件都指明大方向向上！重要的是，除了250日线以外，125日及以下各条均线全部向上！仅仅从均线系统来看，明显的上涨行情在未来半年内必定发生，而且，很可能是在从现在开始到明年一季度末的任何时间内！在半年之前，我们指出，由于均线系统向下发散且斜率较陡，市场也不可能连续上涨强行修正，因此后面的行情必定是反复震荡以修复均线系统，为行情发展作准备，而这个持续的时间可能要接近一年（请见本贴第56楼）。到现在，我们的分析已经成立，而均线系统的当前走势又告诉我们行情不远！由此，我们提出的3.5年必有大行情的规律可能再次发生神奇的作用！这个行情，在我们看来，远期来看可能是超过1783甚至2245的！

3、行情发展的标志点是什么？新股发行吗？可能不是！我们原来一直将新股发行作为行情发动的标志点，但是有两点让我们对此进行了重新审视，首先，管理层在这个问题上的迟疑，导致新股发行可能越拖越久，而各种客观环境的变化会导致资金对市场预期的提前变化，市场可能已经等不到新股发行的那一天就要上涨了！其次，许多机构都在把新股发行当做极好的买入点。由此，我们的怀疑精神发生了作用，大家预期高度一致，市场会是如此吗？请回顾一下，2004年市场下跌以来基金们对于市场的总体判断在战略上全都是错的！几个月以前，我们提出过发行新股可能是机会，而众多机构还认为市场脆弱承受不了供给增加的压力，随着市场的坚挺，机构投资者们的观点也开始改变，居然对于发行新股是机会这一点上也形成了共识！不过，如果真的要等到新股发行，那么1080附近怎么会有如此强烈的支撑？在这里，我们只是提出疑问，请大家思考。但是，小鸡现在认为新股发行成为新行情起点的概率已经低于50%了！

短期内会突破250日线吗？不一定，但概率超过70%。不过这次是否突破已经不是很重要了。2004年以后跌破250日线，第一次接触是2004.9.14行情，第二次接触是2005.9.20，间隔了一年，第三次是最近，间隔了三个月，间隔的时间距离越来越近，接触后下跌的幅度也越来越小。已经有越来越大的力量支撑指数向上冲击了，这很明显。本次就是没越过，估计一二月份也会最终越过从而使年线变成最有力的长周期支撑！

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终于放量了。成交额达到了110亿元。这个数字已经能够支撑市场健康上涨了。今天也终于再次收在了250日线之上。不过时间上看我们觉得很有趣，就是在年末的时候突击年线，如果过了元旦再跌下来，给大家的感觉就可能是做帐行情突击未果，还要跌，哈哈。但我们昨天也说了，不管这次是否突破有效，已经对大方向无足轻重了。不过按理来说基金们既然要做帐，那么明天还应该是涨的，年终要收回的认购资金们估计前几天就已经收回了，最近两天应该没有明显的赎回压力。再涨10个点，离250日线就会有20个点的距离了，不那么容易跌下去的。前面我们讲12月中旬以前会选择方向，向上突破以后我们认为年底前的目标依次1140、1160，这些判断都达到了，不过我们说年终可能收在1150附近，还是有点低估了行情的力度。

阳线又是光头光脚，看上去形势一片大好。000063股改复牌后就像没有除过权，走势很有趣，创出新高。其他的股票们也热情高昂。显然还是没有主线的，我们也说过行情的走势在没有明显的主线之前仍然是可以阶段性维持的，现在不用担心。在一个估值重新混乱的年代里，坐庄似乎又有了好处，当然手法要变变。展望明年大盘股的走势，尤其是与固定资产投资相关的周期类股票，可能走势会不如指数，中小市值股票表现的机会会大大增加。03、04年让人崇尚价值投资，给很多人洗了脑，但是最后发现周期性公司谈不上是价值投资，呵呵；估计2006年的行情还会重新再洗一遍，让人们看到制度变迁的力量，在特定的市场环境下，高于业绩回落的力量，并且能够衍生出许许多多的新说法。等并购大行其道，市场估计又不怎么考虑所谓业绩了。

本次行情如果不考虑波折（回调幅度在150点以内），那么高度应该在1500-1600左右，突破2004.9.14行情在1496构筑的高点，时间上也许在2006年3-6月间。突破1783若要一次成型那也有点难度，我们希望这次行情和以前的每次大行情一样，持续3个月到半年以上，然后进行几个月的明显休息，回调幅度超过20%甚至25%，然后再次发动创出新高。

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今天的走势挺有趣，昨天我们提的一种可能性不小心有点灵验了，呵呵。今天一跌，过了元旦再一跌正好跌回到年线以下，这样就是突破失败（我们一直提过，连续三天突破才是有效的）。不过昨天我们说得很明白，就是这次没突破掉，那么未来一两个月内也会再次突破成功的。如果本次突破未果，在1120-1130一线将有较强支撑，估计不会明显跌破，此后的行情很值得期待。

在指数第三次下探1080附近时，小鸡觉得有点危险，但是hedger兄却指出这个位置应有强支撑，可能会反弹，目前来看他的观点很对。自2005.6.6反弹开始他的很多观点得到了很好的验证，希望大家有空也学习他的分析方法（顺便提一下，目前正在举办MVP评选活动，也请大家有空能够投hedger先生一票，他为投资论坛作出了非常大的贡献）。

据了解前天可能有大笔资金申购了基金，所以昨天的量放得有点异乎寻常，不过不管是什么原因，昨天以前的走势从K线上看就很健康，除了量有点小。因此昨天是怎么回事在行情发展的战略上并不那么重要。

这两天几个领头的股票有的在昨天，有的在今天露出了疲态，早在今天指数下跌之前。可能这意味着指数的确要略微休息一下，不过看上去总体上行情还比较乐观了。对明年充满各种各样的期待ing。

中信证券我们一直说它是个风向标。6.6行情以来走势总是具有前瞻性，就连这两天先于指数不涨也是如此。过两天再看看它会怎么走呢？当然如果我们看好明年的行情，那么中信证券一定在未来还会有非常好的表现机会。

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今天最引人注目的走势有几点，其中最主要的居然是高开高走！估计好多基金们都要大跌眼镜了吧。小鸡也不知道今天会怎么玩，不过小鸡对于大方向的判断一直是旗帜鲜明的。早盘高开那么多这就是个信号，而回调不接触年前收盘价，并且放量上涨，收盘创出此轮上涨新高，强，简直太强了。至今天已连续三日收在年线之上，突破基本有效。后面是否再跌破意义已经不大，行情向上完全确立。当然，对行情的判断我们早已下了，只是走势上今日更加确立了而已。

回顾我们过去将近10个月的分析，在战略方向上基本上没有出过大的失误，小鸡也觉得自己长进不少，如果在两年以前，可能对市场的感觉还有点摸不着头脑。

前几天和基金券商的朋友们聊天，发现了心态的改变。他们多数已经逐渐在看好今年的行情了。他们问我的观点，我很直接，年内至少1500以上，而且仅仅是第一波的大幅上涨。他们很惊讶，都觉得1300可以看到，高了就不知道了，说我的预测是听到过的最乐观的。去年下半年，我觉得行情基本上已经确认底部会有明显反弹的时候，多数业内朋友还很悲观，到现在我还是最乐观的。不过关于当前行情的判断，我想把以前我们分析的主要逻辑再次列出，以做强调：

1、行情的基础在于社会资金流向股市的聚集，包括宏观经济的回落，房地产市场上涨最大的波段已经过去（我们不判断房地产市场的涨跌，只是作为投资品种，房产的风险收益比已经在向不利的方向转化），人民币的升值预期，世界资本市场的重重压力，等等。股票价格本身是个货币现象，社会资金货币流的流向才是决定性的。而下面几个分析的概念则给了货币流向股市的充分理由。这里面我们要区分货币和股市上涨概念的不同作用。后者是个理由，前者则是真实的推动力。推动力的大小决定了理由最终作用的效果。比如，我要去北京，那么去北京可以作为一个概念，而我用什么交通工具则是货币流的范畴了。坐火车和坐飞机速度不同。那么社会资金流向股市流动的多少，直接决定了市场的涨幅大小。

2、很多人总是强调业绩预期的问题。这里面首先就是两个逻辑，（1）为什么中国股市一定要和宏观经济同步？没有人告诉我为什么。实际上中国股市与宏观经济同步只有2003-2004年这一次，此前没有，此后也许还不一定会同步。当然其内在原因，在于中国股市总市值占GDP的比重太小，中国上市公司对宏观经济的总量和行业代表性不强等等；（2）就算中国股市要和宏观经济同步，那么仍然有个逻辑问题，就是只有当前的估值水平是合理的，那么宏观经济回落，股市才应该回落，问题是，这个论断成立吗？在我看来，中国股市的估值水平已经有点低估了，何况经过股改了呢？

3、小鸡看来，一定要把各种大背景下的主要矛盾分析清楚，才会判别方向。非流通股流通，这是制度变迁的层面，而业绩增长仅仅是经济层面。两者根本就不在一个层面上，显然前者高于后者，当然应该决定市场的方向。

4、为什么是现在（广义的现在，包括未来几个月）？从背景上看，春节前股改完成50%，是个标志。从行情周期上看，以前的数次大行情间隔都在3.5年，这是由于场内资金和筹码完成了充分的转换，新的股市概念也充分聚集。从技术上看，2005年下半年的指数震荡基本上将过去的下跌趋势予以充分扭转，完成了市场内筹码的转换。为什么我们说中长期均线重要？因为中长期均线是中长期市场平均成本。市场能够逐渐上涨到中长期均线以上，意味着有非常多的资金支撑着市场，这些资金能够使市场高于中长期内的筹码平均成本，所以表明市场强势。

5、为什么是1500以上？回顾过去几年，波幅很小的年份极少，去年一年实质上已经可以算作是震荡行情了，年线虽然下跌，但是跌幅却在10%以内。上下影线不短，尤其是下影线远远长于实体。大家想想看，哪有那么多震荡市？就是从概率的角度来测算，1300也是太中庸了。如果你预测上涨趋势成立，那1300肯定是远远不止的，就像1783下来，谁又知道会跌到1000以下？

小鸡看盘最初是个技术贴，不过经常看我们帖子的朋友会发现，我们后来对于盘面的分析已经远远超过了技术的范畴，并且分析的方向也从最初的短期向中期和长期转变。在这里，我们会分析行情发生发展的背景，会分析“现在”与“以前”各行情的背景和特点的异同，会预测“未来”的背景变化，我们还会用逻辑和概率的观点来对市场上流行的看法进行分析，指出最常见的误区所在。到目前为止，应该说我们的方向把握得还不错。但是小鸡想再次强调，最高的逻辑，是始终保持对任何事物的怀疑性判断，当我们满心欢喜，信心满满的时候，要想到，会不会是我们方向错了？现在我们和其他多数观点的差别在于行情高度，那么我们会不会都对方向判断失误？始终要保持这份清醒，并从盘面上寻找各种蛛丝马迹。

对了，还想提醒大家，在这次的行情里，参与者应该说是多种多样的，基金和券商作为市场的力量会左右行情的波折，但决不是行情的决定性力量。这在7月下旬反弹开始机构们对行情性质的判断，在10月下旬1080点之上指数顽强的支撑和显著的上涨中都可以看出来。这些都不是业内机构们干的。指数走势没有告诉我们谁是主角，但已经通过其走势和业内机构判断的差异告诉我们，谁不是主角。小鸡还想说一句前面讲过的话，当行情处于上涨趋势的时候，连公司估值都会不断调高的，呵呵。

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补充说几句。战略资源如原油、煤炭、铜等等的消费，与社会结构的复杂程度相关。从这个角度来讲，中国未来的上游产品消费增长可能比我们想象的要快，可能会明显高于GDP的增长。在这方面，中国和西方有所不同，西方社会基本上已经完成了城市化，而中国则在进程中，所以GDP指标并不是衡量社会经济演进程度的最好指标。因此，周期性行业的周期不是水平的波动，而是围绕斜率向上的一条直线波动。而最重要的则是对终端资源的占有。国内占有上游资源的周期性行业公司可能已经被远远低估了。如果未来中国经济保持相对平稳的增长，这些公司业绩恢复起来可能会相当的快。当然，我们这么说并不是说周期性公司会有多大的机会。说实话小鸡觉得今年最大的机会是估值混乱随便炒，但物极必反，未来总会有个时间，市场会认识到这些公司的长远价值的！

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逼空行情哦，呵呵。

不觉间指数已经越过250日线40个点。成交额放大很快，量价齐升，什么都涨。年线已经基本有效突破。未来就算回调跌破问题也不大了。请大家观察2005.09.20后下跌，跌破125日线后行情的发展，还不是很快就上去了吗？自125日线在2005.11.18由负变正以来，至今斜率正在稳步提升，这说明了什么？在大的长周期的下跌中，125日线是不可能变正的。125日线慢慢上扬，未来也许上扬速度会加快，支撑市场健康成长，呵呵。今日已经封闭了9.21和9.22之间的向下跳空缺口，全面的强势信号。

好多机构还没有扭转熊市思维，还是想反弹就跑。很多机构的报告就是，呵呵。我们会觉得有点奇怪，2005.06.06行情后技术上已经非常明显了，市场筑底越来越清晰，底筑完了自然要涨，哪能筑个两年的底呢？那人家谁还玩股市阿。那就不是底了，还要大跌呢。机构们的报告总想找个逻辑起点，宏观经济？....？找不到就中庸，对未来的预测就是当前点位+ -200个点，呵呵。昨天我们的帖子里面分析了流行观点的逻辑错误。当然如果大家逻辑都很正确，都能认识到市场的机会，市场就不是这么走了。看看，国内机构反应迟钝，又让QFII抄了大底不是？其实QFII那点钱不见得能造出底部来，很多钱都是由于股改赚了钱之后滞留在场内接着玩的国内资金，反正已经有20%以上的收益垫底，怕什么。所以在2005年10月底以后资金支撑的迹象越来越明显，后面两个月接近12月中旬以后行情已经有点明显了，如果还当是熊市那就是市场感觉有点迟钝了。

当然我们有个担心，由于熊市思维，很多机构投资者尤其是保险公司会对迅速上升的基金净值产生疑虑，大规模的赎回可能会导致行情在某一天突然发生明显回调，不过，这可不是2005.08.18阿，跌下去么马上就是机会。

大阴线后第二天高开并且能够迅速上涨，这个行情就没事。如果行情涨得太多，大阴线之后突然低开又不能快速收复，那行情搞不好要见顶了。

上涨确立。很多机构会慌神追涨的，因此回调注定不会很深。向上快速脱离五日均线会导致行情在未来某日的突然阴线回调，但只要市场还把这次行情看作是反弹，那就没事。现在很多机构还在号召1200点以上减仓，那咱们就不怕。等哪天市场觉得牛市来了，那就准备撤。当然，小鸡认为战略性机会已经来临，只不过不一定是一口气上去的。我们分析过几次大行情的特点，都是两波，第一波的顶部尖而量大，核心原因在于市场资金对市场趋势的认识尚未统一，快速上涨中分歧容易加大，分歧达到爆发的时候，会形成成交量集中的头部。我们预计这次行情的顶部还是应该在1500以上，技术上可能会有一些明显的信号，且拭目以待。

提醒大家，牛市的一大特点是填权，哈哈，所以可以找些还没股改的股票等着除权填权。另外，要找些概念叫得响的，勇敢的上，我们前面说过现在最大的机会是估值混乱，所以就怕没故事，有故事别怕价格高。

问大家几个问题：宏观经济今年会怎么样呢？未来发股票融资压力大吗？股改后一到两年会有大量的新增流通股上市，会有多大压力？呵呵，没事的时候也该想想这些，让自己清醒下。股市是弹簧！请大家牢记！涨多了必定会跌！理由不是别的，是涨多了！

1223点肯定不是压力了，上面1300应该说也不是压力了，因为现在的1300和股改前差异比较大，心理上的影响还是会有。还是先看到1500-1600吧（小鸡不保证1500点以前没有超过100点的回调，但是基本可以保证不会有超过150点的，呵呵）。行情并不能够预设，但是最好是心理有个可能路径的判断，未来也可以随机应变。

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空翻多了也。4日的行情出乎意料，估计很多机构5、6日才反应过来，所以这两天是很多机构追涨的过程，成交额放大得很快。

1200还是有很多机构谨慎。所以分歧有点大，走势上多了些波折。再加上基金可能面临赎回压力，可能会有一些调整，不过幅度不会大。正常来讲，回调幅度应该不会超过70、80个点。昨天我们说行情快速脱离5日均线，肯定要修正的，如果今天不回调，基本上未来3个交易日内也会有回调。

当然基金们的赎回压力不是行情的决定性因素，就像2004年一季度几只超过100亿元的大基金的发行，还是不能挽救市场一样。

翻看个股图形，我们看到很多股票正在或已经酝酿大行情，有些股票是要创新高或已经创新高的，这说明行情的性质是不同于以往的，群众基础极好。

下周三以前应该还是会有调整，不过快速上涨、趋势明确的行情中，调整从来都是机会。1223肯定会很快突破，毫无疑问。

小鸡炖蘑菇

今天的走势有点有趣，呵呵。略有上涨，但是我们仔细观察一下近4个交易日以来的K线走势，会发现K线实体都是阳线，但是阳线实体逐日缩小，每天的开盘价相对于前一天收盘价的距离越来越小（向上跳空力量缩小），这表明上涨力量在缩小。而今日，成交额还明显小于上周五。

从盘面来看，上海成交额最大的几只股票都是大盘股，但基本上都在下跌。部分前期热点也在调整。从走势来看，其实也需要一定的整固。

毫无疑问，从概率的角度来看，连续上涨的时间越长，幅度越大，离调整越近。则未来必有调整，问题在于时间和幅度。当前有可能引发调整的在于市场心理。首先，部分开放式基金已经遇到了达到一定规模的或明或暗的赎回压力，也就是说认购基金的机构投资者对行情有所疑虑；其次，当前上涨力度有所减弱的位置，正好是1223附近的高点。这两者都可能引发调整。而当前这个位置若调整，则可能在形状上形成一个双头形态，双头之间跨度达3.5个月。幅度还不小，如果真的如此，对于很多投资者的心理冲击还是很大的，因为形状上会很吓人。不过在我们的判断里，没有存在双头的可能性，但是市场波折增加的可能性并不排除。

未来几天还有点关键。我们认为在1223附近也就是1190-1250之间幅度不大的上下震荡，有利于行情的纵深发展。如果真的要调整，1150一线应该是极强支撑，连续上涨中回调幅度一般在70、80个点，既能够保证筹码轮换，又不至于让行情伤筋动骨伤了元气，此外该处还有年线等支撑。当然远期目标我们不会更改。

技术上短期是有随机性的。考虑一下宏观背景。关于股权分置改革是制度创新，高于经济回落层面因素的观点说过了多次，不再重复。我们还要强调另外一点，2006年是加入WTO后过渡期限的最后一年，金融业全面对外开放指日可待。看到了QFII们争先恐后进来的样子了吗？我们不能忽视，2005年7月汇率制度改革对于国内证券市场的发展将有极其深远的影响，这直接引发了所有人的升值预期。速度较快的升值对于以低端制造业为主体的中国产业体系并不是好事，日元大幅升值时期日本早就完成了工业化，制造业占GDP比重远远低于现在的中国。但是幅度很小的汇率变动会使所有人产生强烈的升值预期。为什么这两年国际商品市场很好？因为欧元存在致命问题不能常玩，而西方国家股市又基本上没有创出新高的能力，游资没有其他地方可以去。2006年各国证券市场都会面临一些压力，中国证券市场则可能成为很多游资的首选。如果将来证券法能够把并购的问题明确出来，那二级市场上能够玩的东西就太多了。以重置成本计算，现在很多公司的价值被远远低估了。人家掏几千万、几个亿美元就能买到非常大型的中国制造业企业。扯得有点远。近期来看，外资进来可以押宝升值，远期来看，可以押宝的东西只会多不会少。

考虑一下市场预期，心理因素对于我们判断市场很重要。如果我们认为未来会有大行情，那么当前的市场心理氛围和大行情初期真的没有任何差别，一部分人认为还会创出新低，多数人已经被连续的上涨扭转了思维，但是却认为市场不会上涨很高，这就是当前多数机构投资者们的心态。想想2003年底指数在1400-1500之间的时候？呵呵。基金们都糊涂，谁也不知道能持续多久，直到上了1600、1700才觉得牛市来了。

未来两天线看看指数怎么走吧。我们对于今年上到1500的判断越来越明确。