小鸡炖蘑菇

本周周线小阳线，证实了我们关于反弹将持续的判断。不过，截止周末，指数的走法再度出现隐忧。量能上看，成交额再度缩小，日成交再度低于30日均线，而我们知道，这个成交额30日均线对于反弹的量能来说太重要了。

宏观上看，还没涨到11800，道指即遇到了问题，昨日大幅下跌。未来当然有可能再度反弹，但我们所说11800-12200之间仍会有巨大阻力。我们分析过，美国股指的反弹周期估计在半个月到2个月之间，到目前为止，已经反弹了10天左右，剩下的日子越来越少。这个对A股走势的负面影响不容忽视。

当然，还有政策上很重要的一点，就是国家再度明确了下半年宏观经济的政策重点在于反通胀。反通胀是第一位的，就意味着宏观经济会遇到要么升息要么紧缩信贷的环境，宏观层面仍然无法乐观。

油价的问题已经表述过，既然现在美国人有意把它压一压，那么干下来30-40美元是没问题的，我们也指出油价的调整低点将在105-120美元之间。而中长期来看油价的趋势仍然无疑问是上，一旦有效越过150美元，那个时候指数怎么走就不用说了。

就时间点而言，指数没有利用道指反弹和油价下跌的时间段实现大幅反弹，那么随着时间的推移后面的不确定因素将会越来越多，而国家再度明确反通胀，则将给对于信贷放松保有乐观预期的机构以信心上的打击。一个比较有利的背景因素是无论国资委还是地方国资委都有着相对明确的国企整合时间进度，但直到目前为止，这些整合仅仅存在于个案方面，没有任何一个形成了具有全市场影响的示范效应。在当前的环境中，我们把整合当作加分因素，但这个分数在现在的点位上还不能改变多空力量的对比。

周线MACD收敛，即将于未来两周明确周线级别的方向，或产生周线级别的中线反弹，或再下一个台阶。日线上下周初就要明确个方向，但从盘面看，反弹难以为继。

逍遥

从上证指数的内部结构看，银行股和钢铁股已经与H股接轨，目前上证指数中未来空方的主要力量是来自于中石化和中石油，目前海通证券可能也算一个。如果油价跌到110元附近盘整，可能算是中国油价市场化的一个契机（好像中石化的平衡点是117美元），可以促使中石化H股涨到10，A股跌回9。那么上证指数明显的做空能量就结束了。之后的油价涨跌对上证指数的直接影响基本不再，A股指数可能就此开始“国际化波动”，即便是港股直通车冲击也不大了。

NORIMICHI

原帖由 逍遥 于 2008-7-26 08:48 发表
从上证指数的内部结构看，银行股和钢铁股已经与H股接轨，目前上证指数中未来空方的主要力量是来自于中石化和中石油，目前海通证券可能也算一个。如果油价跌到110元附近盘整，可能算是中国油价市场化的一个契机（好像 ...

逍遥前辈是在用乐观的态度在极度悲观的市场中思考啊，个人认为A股和H股指数的调整还远未结束，H股从周五已经正式进入超级大空头市场。当然相比之下H股的某些品种绝对优于A股，在估值方面有的甚至对净资产折价30%有余，看看现在的A股的估值，一摊烂货的市盈率还能在15-25，这样来判断A股已无做空力量可能还为时尚早。前几天马云的一篇“过冬邮件”足以反映现在企业家对于未来形势的一种判断，受世界经济的影响，中国这个尚处在转型过程中的经济体如何才能逆境中前行？这个进化阶段我想不会是1年2年，也不是我们脑子里过一下，想一下就会实现的，转型的路途不会一帆风顺，期间任何一场困难都指数来说都是一种压力，A股之所以能维持现在这样一个市盈率只能说明广大投资者对于这些上市公司、对于中国近几年的经济还抱有很大希望，但是大部分投资者的想法都是很想当然的，前几年大呼小叫中国即将崛起，脑子里这么一想，中国经济就已经完成了崛起把这种预期统统已经反映在股价上了。当然如果一旦经济衰退成为普遍看法，那么这些投资者又那么一想股价还是会回归真实价值的甚至可能是悲观价值。呵呵，可能我的言论不是那么专业，也没有充分的数据做支持，从一个大家互相交流互相学习的出发点出发，我也想来发表一下自己的看法。另外说一句，Jane Jacobs的《城市与国家财富》，很值得大家读一读。

NORIMICHI

中石油：利润大降39%，预计裁员超8万
大　中　小作者：严钰致信宋清华编辑发布日期：2008-07-25
网络版专稿 记者 严钰 据媒体报道，中国石油天然气集团公司总经理蒋洁敏在内部会议上表示，为降低快速攀升的人工成本，计划在未来3年内削减5％的员工总量，裁员总数可能将超过8万人。此外，中石油今年前6月税前利润同比下降39%，为564亿元。

分析人士称，炼油业务亏损和特别收益金上缴大幅增加拖累中石油利润下滑，加之资本市场的失利也让重石油饱受压力。

据了解，此次削减人员主要是按照减少非生产性支出的原则，削减人员主要在机关部门，特别是一些非生产部门。至于上述政策何时实施、具体怎么执行，目前还不太清楚，集团总部已经提出总目标，但是要分解到各个分公司。中石油集团下属100多个二级单位，可能会按这个要求具体执行。对于此次大规模裁员行为，市场人士分析，削减人员5%不会影响到中石油公司内部员工队伍的稳定。因为，削减包括几个方面，一是以退休方式的自然削减；二是控制新人员的入口；三是一部分合同工到期后可以解聘；四是通过一些岗位的合并减少人员。

为了削减成本，除减少人员及规范薪酬分配体系以更好地控制人员成本外，中石油还将压缩日常非生产性的开支。已要求各公司不准新购、租赁或变相购买豪华小汽车，不准新建楼堂馆所，减少各类大型庆典和仪式、各种会议、评比活动和出国考察团组，有效压减招待费、差旅费和办公费，规定上述各项费用要在去年基础上降低10%以上。业内人士表示，经营利润的下滑已经影响到中石油正常的现金流，而压缩上述必须用现金开支的费用，可以缓解中石油现金流紧张的压力。

downash

原帖由 逍遥 于 2008-7-26 00:48 发表
从上证指数的内部结构看，银行股和钢铁股已经与H股接轨，目前上证指数中未来空方的主要力量是来自于中石化和中石油，目前海通证券可能也算一个。如果油价跌到110元附近盘整，可能算是中国油价市场化的一个契机（好像 ...

A-H接轨还是市场资本成本此消彼涨的...香港追随美国在降息周期, 会反映股指要高估, 国内是利息高的多, 因此估值也相应低很多...

逍遥

原帖由 NORIMICHI 于 2008-7-26 09:47 发表


逍遥前辈是在用乐观的态度在极度悲观的市场中思考啊，个人认为A股和H股指数的调整还远未结束，H股从周五已经正式进入超级大空头市场。当然相比之下H股的某些品种绝对优于A股，在估值方面有的甚至对净资产折价30% ...

说前辈是折杀我。可能我稍稍有点乐观。虽然公司很多，但影响指数的力量并不是很多，A股是金融＋石油商＋钢铁基本就搞定了指数水准，H股是电信营运商＋金融＋石油商，美股主要是科技＋金融＋石油，但科技在H股和A股指数中基本没有份量。衡量股票的估值，净资产折价可能并不意味着啥利好，美国目前银行股大部分都是净资产折价交易，你认为它们见底了吗。H股和美股是否见底我不知道，但历史来看，他们整体都是跟随或先于宏观经济的波动型上升或下跌，这样的波动就存在着大量机会。褴的高估值股票在每个市场都大量存在，因为他们对市场无足轻重，价格只是取决于赌客的兴趣和庄家意志。石油钢铁大型国企的管理水平不太敢恭维（当个常量可能更好点）形象的比喻是“中部地区县长的水平"，折腾是为了给换人找个理由而已，省钱和回报股东只是面上的说法，要说管理水平提高，好像是中国移动和几大银行这几年这么点意思。

逍遥

原帖由 downash 于 2008-7-26 19:05 发表


A-H接轨还是市场资本成本此消彼涨的...香港追随美国在降息周期, 会反映股指要高估, 国内是利息高的多, 因此估值也相应低很多...

短期利率水准决定衡量股票估值应该是个伪命题，即使可以看，也要参考长期利率水准，美国十年期国债的收益目前约在4.1%，大概与中国同期国债的4.5%差不多。一般而论，从宏观经济看，加息周期代表着经济持续发展，基本伴随着股市上涨，而减息是因为经济滑坡，所以股市大跌都是跌的。这都是理论上的说法而已，现实情况中要复杂的多。

逍遥

说起中国经济的整体发展，话太长，借用小鸡的两个观点来表达我的看法：中国城市化过程和资产证券化的过程大概远未结束。如果说未来10年，中国印度的经济增长可能比美国欧盟确定性更强些。

downash

原帖由 逍遥 于 2008-7-26 11:26 发表


短期利率水准决定衡量股票估值应该是个伪命题，即使可以看，也要参考长期利率水准，美国十年期国债的收益目前约在4.1%，大概与中国同期国债的4.5%差不多。一般而论，从宏观经济看，加息周期代表着经济持续发展， ...

短期利率对各类资产收益的影响有多大应该很清楚吧...而且为什么需要看10年期的国债收益呢, 这里的问题是资金的问题成本而不是收益的问题? 香港市场的构成和米国一样吗?

downash

原帖由 逍遥 于 2008-7-26 11:36 发表
说起中国经济的整体发展，话太长，借用小鸡的两个观点来表达我的看法：中国城市化过程和资产证券化的过程大概远未结束。如果说未来10年，中国印度的经济增长可能比美国欧盟确定性更强些。

巴西呢? BRIC中, 巴西看上去比俄罗斯强.  但是巴西和印度之间比较难比较.