上述政策出台，实际上已经具备了我们所说证券市场战略机会四个条件中的半个。在其他条件尚未具备的情况下，这一政策实际上已经使行情具备了中等级别反弹的基础，由此当前点位也可能成为重要的低点。但是目前来看其他基础还不是很充分，所以在行情明确体现出与以往不同的特点之前，我们仍首先认为这是一次反弹，但我们不预设任何关于行情性质的固定框架，一切由市场本身走势来判定。

今日走势并不出人意料。
股权分置减持的四家公司所提方案照市场预期有很大差距，市场走弱也是必然。宝钢增发部分上市流通，股价也徘徊在增发价格附近，也对市场有负面影响。
实际上从这四家公司来看，两家为民营企业，两家为国有法人控股。从紫江企业的方案来看，其方案显然很难让人满意，不过要拿出更好的方案又很难，因为原来控股比例就不高，大股东再多送一些只怕就丧失了对公司的完全控制权了。由此，股本结构畸型的股票再次受到投机资金青睐，比如600627，因为大股东可以十送几十，呵呵。
由于大型国有企业的国有股占整个市场非流通股的大部分，因此这些企业国有股问题的解决才能使证券市场股权分置问题得到根本解决，但显然大型国企尤其是中央企业的减持方案是由国资管理部门来决定的。现有的减持公司都是小打小闹，不具有决定意义。
市场的走势印证了我们的判断，就是在当前的市场环境中减持非流通股，会加速股价结构调整。我们看到质量较佳的公司股价受到的影响普遍较小，这是因为就算完全按照市价不予补偿减持，这些公司按照现有估值标准来衡量，也都是有内在价值的好公司。
仅仅从指数走势来看，在市场对减持方案评价较为负面的情况下，跌的还不是很多倒是有点出乎我的意料。
指数再次创下了五年多以来的新低，并且收盘已经打破了9.14-2.1连线形成的下降趋势线，这倒并不是什么坏事，小鸡反而觉得离反弹越来越近了。
前面我们分析过这条下降趋势线很可能被向下打破，而打破则很可能意味着反弹即将到来，正如急速拉升可能是多头市场最后一涨一样。我们认为或者时间、或者空间，离一次中级反弹的底部已经越来越近了。由于1050附近是重要的历史性支撑位，这一位置或这一位置之上必将引发反弹。
还有，我们不能忘记了证监会出台政策的初衷。我们说过证监会肯定是多头主力部队，如果方案出台市场走势出乎其意料，总会有人出来讲话或者出点辅助政策支持一下的。

今日指数下探后反弹。1100点附近投资者的心理还是有些微妙的。不过从图形上看，这个带下影线的小阳锤头线力度并不够强。有三点原因，一是下影线不够长，二是切入昨日中阴线实体部分太短，三则是收盘还远在各短期均线以下，受到短周期均线的压制。目前这个位置上是否直接会开始反弹还不得而知，小鸡倾向于认为这仅仅是在1100点附近的抵抗心态造成的。目前K线与63、125、250各均线的距离已经渐行渐远，但是这只是个能够引起小规模反弹的距离。我们认为如果要引发类似9.14那样的大规模反弹行情，指数可能还要下跌50-100点才可能。
我们注意到一个现象，最近一个阶段的下跌的平均日成交额为70亿元，这远远高于以前各次反弹之前下跌的平均成交量。而从盘面来看，两极分化的现象仍然严重，部分绩优股票的成交量也有所放大，盘面分歧开始显现，也许这孕育着一次反弹的契机。
总体来看，小鸡对当前盘面的观点是，短线还没跌完，但是中线低点已经不远，原因简单说来，便是1、1050附近关口在技术上的重要性（回顾一下1300-1350一线在几次行情中的作用）；2、证监会出台股权分置政策的初始用意；3、宝钢等大流通市值股票的逐步企稳、4、日线与中长期均线的偏离。
四家公司的试点方案并不能令人满意。但是我们知道，这四家公司带有极强的试验性质，所有权属性、股本结构、业绩情况、每股净资产等等各有不同，但都不是大型公司。所以试点方案显然是可以改变的，动态的变化给了我们更多的预期，至少可以被证监会引以为鉴在后续的公司身上多花力气。如果后续试点公司很快出台并且方案有进一步改善，那么市场将逐渐认识到试点政策本身的很多内在积极因素并将其放大，与技术走势一起推动市场形成反弹。今日的低点成为反弹起点的概率并不高，小鸡觉得未来几日内继续下跌跌破今日低点的概率将超过三分之二。但略长一点来看，在目前位置上中线作多指数，应无后顾之忧。
补充说明一句，当前证券市场的业绩基本面没有变化，但是股权分置基本面有了初步变化。而随着市场的下跌，相对投资价值也在增加。但是所有的基本面变化最终都要通过资金供求关系的根本改变来推动市场的反转，而从盘面上我们没有发现这样的踪迹。因此，市场的反转在时间上还远未成熟，在空间上由于存在汇率、利率、股权分置试点进程等等不确定性，目前还难以判断最终的低点在哪里，也许很近，也许很远，毕竟底是跌出来的而不是预测出来的。

再补充两句。
首先，中期底部的形成来自于最后死多头的做空力量的衰竭。而超级行情的形成则来源于新股票群体的挖掘与新增资金的大量入市。目前来看我们已经看到了前者的迹象，而后者还遥遥无期。
其次，小鸡询问了不少朋友包括业内人士，都对行情前景非常忧心（1200点附近的时候很多业内朋友还和我说不会怎么跌了吧，呵呵），理由是对国有股减持方案不乐观，还包括基本面的因素。仅从反向原理来看，现在也快有反弹了。
其实，很多人在无形中把股票市场看成了是匀速运动的物体，没有外力作用的情况下沿原有轨迹运动。实际上恰恰相反，证券市场类似于弹簧，涨多了必跌，跌多了必涨，颠扑不破，有的时候中短期内的涨和跌都不需要原因的，市场本质使然。
还有，从减持方案中很多人觉得管理层没有向投资者真正让利的意图。实际上这一点也是过于以小见大了。大型国有企业的国有股减持问题十分复杂，需要国资管理部门来决定，证监会并不能决定什么，这也是证监会的试点方案没有规定任何实质性内容的主因。而对于中小型公司而言，减不减如何减都由股东说了算，而证监会显然对方案有一票否决权（让不让你出来试）。从上述四家公司的减持方案显然还不能够直接推论大型央企怎么减，国资委的最终态度如何。当然我们对这一点并没有乐观预期，只不过对于中小型公司来说，要是方案不受市场欢迎，证监会很容易在下一批试点公司中纠错的。类似于紫江企业和三一重工这种民营企业，他们的方案更是自主决定的，不可能反映了国资管理部门的态度。
简言之，两句话，中小型企业的减持方案证监会能够纠错；大型国有企业的减持原则要出来还早呢，现在不用想，呵呵。

今日小阴线。如我们之前的判断，昨日的小阳线仅仅部分修复了均线和技术指标，但是还不能扭转趋势，下跌趋势仍将延续。今日阴线完全包含了昨日阳线之实体部分，成交量也有所缩小，日线明显沿着各短期均线下行。
今日盘面上很多蓝筹股已经开始大幅下跌，包括基金在内的机构投资者已经有进退失据之感。连一向坚挺的长江电力业连续两日大幅下跌，打破了原有的波动区间。
如果明后两天没有任何政策面信息，那么继续下跌当无疑问，并且也将打破昨日之低点。但是这将使指数与反弹临界点越来越近，我们认为目前位置离本次下跌低点的距离不超过100点。正常情况下在50-60点左右。
实际上1000点的位置十分重要，技术上反弹力量加上市场的政策预期，加上管理层对于市场情况分析后可能出台政策，多种因素交织，我们并不知道哪个或哪几个因素起着作用，但我们可以判断这几个因素都不起作用的可能性很低，呵呵。

今日阴线，继续下跌，再创新低，盘中已跌破1100点，与我们的预期非常一致。
回顾9.14以来的反弹行情，9.14那次最强，9.24当天几乎触及年线，但收盘仍在125日线以下，而2.1那次则在3.8收于125日线以上，却远离年线，及至3.31的反弹，距离年线、125日线均有一定距离，仅有4.13勉强收于63日线附近。到5.9，向下打破9.14-2.1连线的下降趋势线，几次反弹越来越弱，本次下跌在此前实际上是有明显线索的。
考察2001年6月见顶以来历次较大规模的反弹，除了2001年10月和2002年初的反弹日线与年线之间的距离较大外（由于从2245点下跌速度过快），自2003年起的几次主要反弹日线与年线的距离基本上没有超过250点，而目前，日线与63日线、125日线和年线的距离分别为126、160、240点。对比反弹高度接近240点的9.14行情，这三个数字分别是124、145和238点。我们知道日线与中长期均线偏离太远就意味着在急速下跌过程中大多数人被迅速套牢，抛压减少，很少的资金就能够带动反弹，实际上近几日来的成交量虽然仍然不低，但已经多低于70亿元的数量了。因此这样的偏离应该说已经初步具备了反弹的基础。
但是，2003-2004年的行情在均线走势上的最大特点是使2245点下跌以来的年线走平，也就是说使技术得到了较大的向上修正，但是目前我们看到，由于连续下跌，63、125、年线各线的向下斜率非常大，接近于2003年初反弹前的水平。这种各中期均线均明显向下的走势，要扭转其方向需要非常长的时间，也就意味着大行情的来临还早。我们已经分析过，2003-2004行情不是简单的反弹而是一次大行情，实际上在2003年初反弹以后3个月125日线才开始走平并向上，而年线则在11个月以后才扭转向上宣告了大行情的正式成立。简单对比，当前这种情况下要新一轮大行情起始，也还需要接近一年的时间，而此前可能会出现高度达300左右的大反弹（由于基数低，2003年初1300点起的350点上涨实际幅度还不如1100点起的300点）。
5.19是个特例，行情起始后一个月内年线即调头向上，但从大的行情周期来看，自96年初上证指数的总体趋势就是向上的，在5.19之前各中期均线走势均较为平缓，并且由于行情的爆发性，短期内指数上涨速度极快，这使得年线斜率由负变正非常容易。而目前则不可能有这种机会，在权重股对指数的影响非常大的情况下，我们不能想象中国石化、中国联通、宝钢股份这些股票能够连续多日大幅上涨，带动指数急速上行。
从K线组合来看，最近几日的走势略有一些像1.14-1.20，也有一点像3.22-3.28。从技术指标来看，今日的走势使得多项技术指标处于低位而仍未到极端状态。当然9.14行情亦是如此，但我们认为如果继续连续下跌一至二天，那么日线与中期各均线之间的距离进一步变大，技术指标连续超卖，一轮有力度的反弹便会呼之欲出。
反弹需要理由么？并不需要。我们还是强调两句话，首先，证券市场是弹簧而不是匀速运动的物体，跌多了必涨涨多了必跌；其次，在1050点附近的重要历史性关口，技术蓄积的反弹力量、投资者的政策预期、管理层可能出台的政策，我们并不知道哪个因素起作用，但我们知道，三者均不起作用的可能性极低，三者交织可能会引发不亚于9.14那样的反弹。
补充一句，我们并不用太多考虑什么股权分置政策的变化，历史上看，很多政策的出台正暗合了市场时机，是时机选择了政策而不是反过来。在市场中越久，越能感觉到市场内部力量的决定性作用，以及时间周期这一重要因素。政策只有与市场的内部力量同时、同向才能引起更为强烈的共振，否则只能起到阶段性改变行情走势的作用，比如2002.6.24的国有股减持叫停，比如2004年初的国九条。

今日略有反弹。日线上看是一个带上下影线的小阳线。上影线的部分几乎触及了昨日阴线的大半部分。若没有下影线，则今日的走势与2.1当日极像。而2.1那种K线表明了盘中反弹力量很强，而向下力量则无法令市场创出新低，反弹信号明显。今日之下影线表明了市场仍有向下创新低的力量，走势含义略有模糊。
不过根据我们昨天的分析，在当前位置上反弹与否都有可能，只不过这个位置起来的力量并不够充分。我们都知道要起跳先蹲下后起来的高度更高，但如果绷直双腿起跳肯定不会跳得很高。因此继续下跌一段再反弹起来则力量更充足些。
周末在时间上给了市场反省与喘息的机会，而政策动向也可能出现新的变化。周末的各种信息值得我们关注。
此外当前值得关注的信号是升值政策。我们在关于宏观经济政策的帖子中指出人民币的升值空间实际上达到了10%-15%，为了避免投机和负面影响因素过大，实际升值幅度可能在7-13%之间，上下可能加以浮动+-3-5%。这样的话很多上市公司的业绩将立刻受到影响。
升值对证券市场并不一定都是好事，也并不一定都是坏事，我们必须考虑升值作用于证券市场的机制，不能随随便便照搬国外的经验。中国与其他东亚国家的最大不同在于资本项下管制仍极为严格，若要保证汇率不变还是有这种能力的，因此如果投机资金预期到升值后未来两年内人民币汇率不会继续变化，那么不见得会大量流入，反而可能会流出，这对于证券市场来说就不见得是好事；其次，由于中国的出口产业和产品国际定价的部分上游行业在产业体系中占比比较高，升值会立刻影响到这些产业的利润，这对于本已规避周期性行业风险的机构投资者来说无异于雪上加霜。而除了大量负有外币债务的企业外，其他行业包括金融业、服务业等等受惠于升值的机制更是模糊不清，比如房地产，我们必须考虑到升值的时候正好是房地产周期本来就已即将结束的时候，而不是开始或中期，这时候投机资金便不见得能够支撑起这些行业的进一步发展。
根据月线走势判断，本月月线必将是阳线，这是上证指数设立以来的15年规律。若打破这一规律，趋势将极为难看，那么就不排除跌至900甚至700点的可能性，彼时股权分置也就不是问题了。
实际上我们也不用太多的考虑宏观经济趋势等等。以现有的上市公司业绩来讲，很多大型公司就算利润减少一半估值也应该比较有吸引力（因为这个业绩已经是低点附近了）。西方国家的证券市场走势也充分说明股市周期与宏观经济周期的异步性。市场本身的周期没到，各种大行情起始的基础条件不具备，那么大行情便不会来，否则宏观经济不配合股市也会先行。
将3.09和4.14起始的两次短期下跌趋势进行类比，我们发现两者的下跌空间均在150点左右，而下跌时间周期分别为16和17个交易日。从近似角度来讲，目前也离反弹不算远了。
正常情况下，下周一或二应该有明显的反弹确立的信号出现，最迟是周三。
不过我们注意到包括宝钢在内的大盘股破相严重。如果本次行情反弹成立，并且没有关于股权分置的新的说法出台，那么搞不好活跃的板块将是乱七八糟的东西，就是跌了太多以至于上面没什么压力（压力区太远了）的投机股票，而蓝筹股再起行情，反弹幅度较大的可能性很小，也就是类似于去年9.14。

今日继续下跌，果不其然，呵呵。
照此跌势，那么最迟至本周三，下跌就将结束。按照今天的走势，反弹明日就可以开始了，但如果明日继续下跌或者明后两天总体下跌（比如明天小幅反弹后天继续创新低），那么反弹起来更为有力。
尾盘略有放量，加上中石化、中海发展等在尾盘急速拉升的怪异表现，更增加了市场未来走向的朦胧。
将上证指数的月线图打开，我们发现以2245点为中心，两边的走势居然有太多的相似之处，很多高低点之间的差别也就是几十个点。如今指数跌至1095点，收于1100点以下，与1999年5.19行情前的低点形成了对应。走势的几何图形本身没有严格的规律，但是投资者在多年以来的心理集合表现出来，却可能体现出惊人的一致，而这种一致是很难用概率来解释的。如果这种对应成立，以此为起点的反弹行情将能够持续到1400点附近，如果真是如此，这种行情的总体涨幅将不低于2003年底行情。当然目前来看还没有这种迹象，但我们不排除市场内部的力量与政策的巧妙结合形成强烈的共振，导致意料不到的行情发生。前面我们说过，不是政策改变了市场，而是时机选择了政策。

今日小幅反弹。K线上反弹的意味模糊不清，但是盘面却暗流涌动。
日线上看今日K线波动范围不大，上影线处仍明显受5日均线压制，下降趋势没有变化，两日来的成交金额有所缩小，但未至50亿元以下。
但是当前点位较为敏感。由于众多投资者均看到1050点，我们看到在1080点附近实际上就已经有点跌不下去了。出于预期的考虑，要么大幅跌穿1000，要么当前点位附近就该反弹了。
尽管日线上走势没有变化，但是盘面看却有所不同。与股权分置相关的个股活跃程度明显增强，借助传闻，市场已经在预期后续试点公司方案更加优惠的可能，并且对相关个股都进行了联想性的挖掘，这表明市场已经开始逐渐体会到《试点通知》中好的方面，实际上很有助于市场行情向一条主线集中，而这往往是一波行情起始的必要条件。
从今日之盘面来看，今日成为反弹起点的可能性为60%，而明日继续下跌后天成为反弹起点的可能性为30%，其余可能性之和为10%。
如果证监会要对现有试点公司的方案进行一定程度的修正，并在适时的时候比如明天或者后天推出，那么这对于行情的纵深发展极为有利。
不过还有一点判断，就是现在仍远远不具备反转的条件。除非国有股政策好到足以根本改变市场结构。反弹的高度现在不能预设。如果试点公司方案很不错给市场以充分预期，那么200甚至300点都是很有可能的，否则，不知道能不能超过100点。
还有两个因素是长江电力配售部分明天上市交易，以及市场对于6年前5.19行情再现的一丝憧憬。在小鸡看来，这些因素都可能成为市场心理上的催化剂，但实际上对于行情的方向不会有大的作用。

今日小幅上涨。日线上仍然勉强收于5日线以上。下跌以来首次出现连续两根阳线，不过成交金额比昨日还低，连续三日低于60亿元。

今日K线开盘和收盘价均高于昨日收盘，上影线处高于昨日最高点，下影线处高于昨日最低价。形态上比昨日看涨意味更浓一些，但是首先是量能不济，其次是盘面热点再次散乱，因此不确定性实际上并未明显减少。若非接近重要的技术关口和政策敏感期，则这种组合基本上是下跌图形。

连续数日波动幅度较小，未来一两日内必将选择方向。由于热点并未明显集中，活跃股票也未明显扩散，所以未来几日内涨跌皆有可能。不过总体上看，由于部分股票的止跌，长电配售部分的平稳上市，少数股权分置概念个股的连续走强，市场继续反弹的可能性更大。若管理层未出台较好政策（股权分置试点公司方案的改进）那么反弹高度还是受到制约的。

明天还有个重要的因素就是5.19行情六周年，这能够在一定程度上影响投资者的心理。如果市场能够上涨1.5%以上，并且成交额超过80亿元，则反弹确立，高度视量能和政策而定。预计明日市场走出这种可能性的概率超过三分之二。