2005年国债市场总体趋势前瞻

    我粗略的分析了一下，希望大家能探讨。
    2005年国家将实施稳健的宏观调控政策，对于一些过热的行业如房地产，钢铁等将会采取一系列措施防止其过快增长，这里就有可能包括提高这些行业的信贷利率。另一方面，由于2004年货币实际发行量比计划的要少很多，给今年的货币政策留下了比较宽松的余地，再加上2004年10月份提高了存款利率及贷款利率后，今年仍有较强的升息预期，为了防止升息抑制经济的发展，从而引起衰退，央行肯定会在今年辅之以较为宽松的货币政策，即保持一定幅度的货币供应量增长率，这意味着今年央行在公开市场上的操作将更加的频繁，因为据估计，2005年到期的票据兑现额达到了2500亿左右，而2004年的实际票据发行额为3000亿，所以今年的票据发行额估计在3500亿左右，而且应该是以中长期票据为主。这其中考虑到还必须满足一些已经在建的基础设施建设等财政支出。
    所以综合起来看，明年的国债市场将有两大主题，一是“加息“，另一个是“中长期票据发行将增加”。
   那么加息将会对国债收益率曲线产生怎样的影响呢?首先，因为由于对未来的必要回报率升高，所以债市总体价格应该会走低，但不同期限的国债业绩表现也会有较大差异，因为中长期票据供给量增大，而加息预期还未消除，这样对国债的主要需求者如商业银行，券商等结构将会将一部分投资转移到短期债券上，另外今年保险公司入市，货币基金继续走俏都将影响需求者的国债持有结构。所以中长期债券的收益率相比短期债券的收益率会有较大幅度上升。